核心观点：

荣安地产起家于宁波，2020 年荣销售金额达448 亿元，其中宁波贡献销售金额115.2 亿元，占总合约销售金额的25.7%。公司投资长期聚焦长三角且现有可售资源九成以上位于长三角地区，因此公司未来预收账款有望稳定增加，并带动结转收入增长，最终实现公司的可持续发展。

一、积极扩充土地储备，长三角可售资源保障未来规模增长荣安地产2020 年新增土地储备建筑面积305.4 万平方米，较2019 年同比增加125.4%。公司长期坚持布局长三角地区，截至2020 年，长三角地区可售资源占总可售资源的比例为93.9%，有利于保障未来销售业绩的稳定增长。

二、货币资金不断增加，短期偿债能力强

2020 年荣安地产录得货币资金77.3 亿元，同比增长11.5%，公司货币资金充足且现金短债比长期保持1.1 倍以上，短期偿债风险较小。当前公司不断拓宽融资渠道，积极调整融资结构，未来负债指标或将得到进一步优化。

三、费用管控能力加强，盈利能力有望持续提高综合来看，荣安地产营业收入逐年增加，且在销售力度加大并聚焦布局长三角的背景下，资金回流速度加快，有利于为公司带来收入的增长，同时对费用率的管控有利于加强利润率上行，最终实现盈利能力的提升。