投资要点

1 月30 日，公司发布2023 年业绩预告：预计2023 年营业收入46.1585-46.5585 亿元（同比增长70.27%-71.74%），归母净利润亏损3.7-2.8 亿元，扣非净利润亏损4.91-4.01 亿元。预计2023Q4 营业收入12.72-13.12 亿元（同比增长12.2%-15.73%），归母净利润亏损1.48-0.58 亿元，扣非净利润亏损1.41-0.51 亿元。

2023 年分季度来看，公司营业收入保持逐季增长态势：2023Q1 收入超预期，利润亏损明显缩窄；2023Q2 虽处于淡季，仍实现较高收入增长，利润率由于Q2 计提更多新院区折旧导致环比略有下降，但整体经营利润仍稳健；2023Q3 收入环比下降1.46%，预计与7-8 月暑期淡季床位维持Q2 水平有关，归母净利润-6.38 万元，扣非净利润-9469万元，差异主要来自处置商洛带来的非流动资产处置损益，2023Q3 相较2023Q1 收入+0.75 亿元，营业成本+0.38 亿元，期间费用+0.16 亿元，扣非净利润+0.12 亿元，已实现了较好利润增长；2023Q4 收入创新高，环比增长12.2%-15.73%，扣非净利润亏损1.41-0.51 亿元（2023Q3 扣非净利润为亏损0.95 亿元），考虑到Q4 一般计提费用较多，2023Q4 整体业绩符合预期。

公司旗下医院日住院床位数持续创新高：2023 年上半年中心医院南北院区最高日在用床位数为3307，高新医院为1599，截至10 月17 日分别为3491、1701，截至11 月17 日分别为3700+、1700+，中心医院在年初北院区开院以来保持快速增长，高新医院在上半年已达到满负荷状态，进入Q4 后预计保持1700 床左右的较高水平。

北院区特色专科业务布局初显成效：2023Q3 儿童、康复、中医医院收入环比增幅均超过25%，神经慢病、精神心理收入环比增幅均超过10%，整形医院收入环比增幅超过6%。

盈利预测和投资评级

我们预测公司2023-2025 年营收分别为46.35/58.81/71.25 亿元，归母净利润分别为-3.17/0.11/2.81 亿元，对应PS 分别为3.00/2.36/1.95 倍，给予“买入”评级。

风险提示：

医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。

盈利预测和财务指标