事件

2023 年10 月26 日，公司发布2023 年3 季报，前三季度营收33.44亿元，同比增长74.70%；归母和扣非归母净利润分别亏损2.22 和3.50 亿元，同比减亏73.12%和55.61%。单三季度，营收11.34 亿元，同比增长34.05%；归母和扣非归母净利润分别亏损6.4 和0.95亿元，同比减亏99.97%和54.66%。业绩符合预期。

点评

入院诊疗量强劲恢复，营收同比高增八成；出售商洛国际医学中心医院，获过亿投资收益。（1）疫后修复持续，公司前三季度与单三季度的营收同比增速分别为74.7%和34.05%。公司上半年的门急诊服务总量107 万人次（+82.99%），住院服务量8.59 万人次（+96.57%）；从3 季报看，营收持续此增长态势。（2）公司于2022 年10 月21 日由董事会审议通过了、2023 年8 月22 日完成了出售商洛国际医学中心医院99%股权。公司以17,000 万元的价格将前者出售给商洛市交通投资建设有限责任公司。此举将改善公司的资产结构，对公司提升盈利能力、加快发展节奏带来积极影响。2023 年3 季度，公司也因此获得过亿投资收益。

新科室发展，经营性现金流持续改善，单月实现盈利值得期待。

（1）西安高新医院上半年成立了整形医院、眩晕诊治及盆底康复中心，泌尿外科扩为两个病区，并完成医院第一例人工心脏植入手术首例主动脉瓣球囊扩张术、首例 Shockwave 血管冲击波技术治疗冠脉钙化病例、首例“甲状腺结节射频消融术”、首例“内镜下胃造瘘”术。期间开展新技术新项目54 项（+80%），引进各类人才33 名，其中中高级以上职称9 人。（2）西安国际医学中心医院上半年新开32 个科室，其中北院区试运营后新开 18个科室，西安国际医学中心上半年获80 项新技术突破，引进各类人才854 名，其中中级以上职称133 人。（3）营收大幅增加改善经营现金流及毛利，单季实现盈利在望。2023 年三季度，公司经营现金流持续同比高增长39.6%；单三季度销售毛利率10.93%，高于上半年的7.76%。

盈利预测、估值与评级

我们看好公司诊疗流量恢复以及新增众多科室带动业绩增长。我们将公司2023 年营收由30 亿上调43%至42 亿，维持2024/25 年营收56/79 亿元，2023/24/25 年营收同比增长55%/34%/40%；归母净利润-2.96/1.46/4.46 亿元。维持“买入”评级。

风险提示

床位盈利能力不达预期、竞争加剧及医疗相关政策影响等风险。