地产股前期的强势完全印证了我们的预判

我们较早看多地产、也较及时：①在去年10 月份即藉《进退有据，守成为上》在股价底部区域发出了超配的呼吁，推荐保招万金龙头品种；②11 月初在《宏观政策微调，销售预期改善》中前瞻性地提出应关注流动性改善带来的销售预期改善；③12 月发表年度策略，明确提出?2012 年行业政策面及流动性有望改善，地产股存在逆周期的投资机会?；④今年2 月初向市场发出了《播种春耕行情》的呐喊，并及时建议加配高弹性、中小市值且有题材的福星股份、苏宁环球、新湖中宝、中天城投等。目前板块和前期低点比上涨超过20%，许多个股已上涨50-60%！

政策市导致逆周期机会?是我们预判方向时所坚持的最基本观点

我们在年度策略提出的?政策市导致地产股呈逆周期机会?是我们预判地产股整体方向时所坚持的最基本观点，认为制度和体制制掣下，房地产已成为政府调节经济周期和平衡社会各阶层利益的工具，行政化调控因此呈常态，在此背景下，股价与基本面背离经常发生。因此，?基本面好转报道充斥媒体?往往是地产股的反向指标，而在舆论一片悲观、对楼市看法一片黑暗时勇敢建仓的往往能获得较好收益。

政策利好已逐一兑现，短期需警惕基本面改善对地产股投资的负面效应①央行已?降准?两次，短期难再松，中期不确定，且若再松，或将辅之以具体的?定向宽松?配套政策来防范流动性涌入楼市，亦不见得利好地产股；②地方?擦边球?已基本打完；③股、楼市难免交互作用，地产股大涨势必推高楼市预期，导致房价报复性反弹预期升温；④伴随基本面改善，预计开发商拿地、扩张热情将提升，地方财政压力将有所缓解，?顶风松绑调控?的动力也将减弱。因此我们预计：

短期不仅难有新政策利好来推升已涨幅惊人的地产股，反而有可能出台一系列以?抑制?为导向、以?管理预期?为目的政策来对冲?房价报复性反弹预期?。

允许地方债延期?利空地产，表明中央力图降低?流拍?对地方冲击据新浪财经报道，中央已指示银行对地方政府贷款进行大规模滚转，将一些地方政府债务到期日延后四年。我们认为，这意味着中央力图降低?土地流拍?对地方财政的冲击，若真正实施，地方对房地产的依赖将有所减轻，对地产股影响偏?空?。

3 月份建议择机收割、降至标配，持有攻防兼备组合，静待新的催化剂目前基金整体已超配地产，超配幅度至少比标配高2.35 个百分点，我们建议择机收割胜利果实，将地产股暂时降至标配，静待新的催化剂，3 月份推荐攻防兼备组合：

保招万金?、?云天星球?、首开股份等。