事件：公司发布2023 年三季度报告。23Q1-Q3 实现营收96.55 亿元（同比+1.76%），实现归母净利润16.02 亿元（同比+6.29%），实现扣非归母净利润15.76 亿元（同比+4.41%）。23Q3 实现营收29.65 亿元（同比-6.93%），实现归母净利润4.67 亿元（同比-4.55%），实现扣非归母净利润4.82 亿元（同比+4.18%）。

分业务板块：23Q1-Q3 化学制剂产品实现收入51.53 亿元（同比-4.71%）：其中消化道产品实现收入22.79 亿元（同比-12.93%）、促性激素产品实现收入21.88 亿元（同比+4.94%）、精神产品实现收入4.3 亿元（同比+7.60%）、抗感染产品实现收入2.43 亿元（同比-18.57%）；原料药和中间体实现收入25.87亿元（同比+3.55%）；中药制剂实现收入12.47 亿元（同比+50.17%）；生物制品实现收入1.13 亿元（同比-31.09%）；诊断试剂及设备实现收入4.68 亿元（同比-6.88%）。

财务指标：23Q1-Q3 毛利率63.93%（同比-1.58pct），净利率16.82%（同比+0.38pct），销售费用率29.15%（同比-1.44pct），管理费用率5.04%（同比-0.81pct），研发费用率10.21%（同比-0.11pct），财务费用率-2.24%（同比+0.44pct）。

聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，持续加大创新药产品布局。公司醋酸曲普瑞林微球（1 个月缓释）已获批；阿立哌唑微球（1 个月缓释）上市申请于2023年9 月获受理；后续产品包括醋酸奥曲肽微球（1 个月缓释）、醋酸亮丙瑞林微球（3 个月缓释）等。公司IL-17A/F 单抗已启动头对头司库奇尤单抗临床3 期、司美格鲁肽生物类似药入组已完成。公司持续加快新项目引进，7 月引进一款凝血酶抑制剂、10 月引进一款PDE4D 变构调节剂。

盈利预测与估值：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS分别为2.21、2.54、2.94 元，对应2023 年11 月02 日收盘价，PE 估值分别为15.7、13.7、11.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业政策变化、新药研发进展不及预期、市场竞争加剧