事件

新金路发布2022年三季度报告，公司2022年1-9月实现营业收入23.45亿元，同比上涨12.

55%；实现归属母公司净利润0.07亿元，同比下降96.62%；实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润0.07亿元，同比下降96.84%。截至9月末，公司资产总额达22.42亿元，归属上市公司股东的净资产14.42亿元。

点评

生产恢复，营业收入回升在即

据公司公告披露显示，今年8月15日至8月30日，因四川地区电力供应紧张，公司所属部分生产设施被迫停产。停产导致公司三季度营业收入同比显著下滑。目前公司生产设施已复产，预计四季度营收将有明显恢复。当前PVC价格处于周期低谷，PVC期货价由去年十月约10000元/吨跌至5600元/吨。预计明后年随着PVC价格回升，公司业绩将有所提振。

以碱补氯，烧碱行情形成业绩支撑

今年以来，烧碱下游需求扩大，产品价格持续走高。年初烧碱价格约3500元/吨，当前烧碱价格约5000元/吨，价格涨幅显著。同时，依靠公司自身成本控制能力，使得烧碱产品盈利空间得以打开。烧碱产品的价格提升，将助力公司今年维持净利润为正，并渡过PVC产品价格低谷周期。

盈利预测

我们预计公司2022-2024 年，可实现营业收入34.19、41.08 和48.56 亿元，归属母公司净利润0.30、2.60、2.98 亿元，对应EPS0.05、0.41 和0.47 元/股。

估值要点如下：2022 年10 月29 日，股价5.62 元，对应市值34 亿元，2022-2024 年PE约为117.80、13.68 和11.91 倍。公司长期深耕氯碱化工产业，看好公司长期运营发展能力。

风险提示：下游需求减弱、原材料价格大幅上涨