投资摘要：

市场仍在寻找平衡和确认底部。目前已出台的政策对市场具有很强的针对性和实际控制效果，我们认为调控已从"拿出武器"转向"用好武器"。我们仍认为下半年房地产开发投资同比增长仍将保持较好增长，预计全年房地产开发投资增长在25%至30%。 房地产业与相关产业共生成趋势。虽然我国城市化的程度相比发达国家仍很不高，但经历一段高速发展时期目前已在减速。城镇人均住宅建筑面积增速已在下降，近二年持续下降，2010同比增长快速下降到0.96%。农村人均住宅建筑面积增速也在下降，房地产行业已无法只依靠住宅的发展来取得高增长。

"房地产+相关产业"在上市公司已具规模。截止2010年底，A股市场中前三大营业收入中涉及房地产业务的公司有285家，其中以房地产为第一收入的有147家，第二收入的有93家，房地产作业第三大业务的有45家，其中房地产行业却只占47%。房地产业已从纯住宅开发型走向谋求与相关产业更紧密结合的发展之路。

"房地产+相关产业"模式带来更好的投资机会。2010年A股市场涉及房地产业务的上市公司中，名列净利润增长超过10%的80多家公司前位的"房地产+相关产业"占多数，主要通过三种主要方式来实现。从目前市场看，"房地产+相关产业"模式所能带来的业绩增长较为明显。

投资策略。中国的经济发展和城市化过程中产业的发展将给房地产市场带来更多新的机会，但"房地产+相关产业"模式的上市公司股价表现仍没有充分被体现。"房地产+相关产业"模式在近几年已越来越会体现出其优势所在，能给公司带来超常的发展和收益，下半年拥有这些模式的企业仍将具备更好的投资机会。建议重点关注招商地产、北京城建、金融街、华侨城、建发股份、中润投资。