2009 年公司实现营业收入2.85 亿元，同比增长180.1%；归属于母公司股东的净利润7947 万元,而去年亏损7660 万元。基本每股收益0.19 元。

营业收入大增，主要因为房地产营业收入同比增长672%。报告期主要结算项目美林·青城二期（梧桐道），2009 年实现销售房屋454 套，完成销售面积4.58 万平方米，销售额3.2 亿元，销售均价约7000 元/平米。目前剩余住宅190 套，待售面积约2.7 万平方米（含商铺及别墅），预计仍可结算1.9 亿元。三亚万嘉戴斯度假酒店取得了2700 多万元的营业收入，比2008 年增长182 万元，经营毛利比2008 年增加153 万元。实现剩余土地净利润106 万元。

报告期拍卖西南证券2000 万股股权形成的投资收益约为1.31亿元，为09 年业绩扭亏的重要原因；期末公司仍持有3325 万股西南证券股权，按目前每股价格15.98 元/股计，公允价值5.31 亿元，预计在今后几年将陆续销售。

财务状况彻底改善。期末资产负债率67.26%，剔除预收账款后的资产负债率、速动比率分别为52.17%、0.65 倍，比较08 年的真实资产负债率72%、速动比率0.19 倍，公司的财务状况得到彻底改善。主要由于公司持有3525 万股股权的西南证券在2009 年2 月成功借壳上市，使得公司2009 年第一季度末的净资产从年初的1.19 亿元猛增到8.27 亿元，同时美林·青城二期销售顺利使得公司资产净值和现金流为重组十年来之最，结束了连续两年亏损的局面，公司股票也将申请撤消退市风险警示。

期末预收账款3.07 亿元，同比增加114.7%，主要为子公司湖北珠江房地产开发有限公司“美林青城二期”销售房款，为2010年公司业绩主要来源。项目储备方面，公司可售项目仍嫌不足，目前正在加紧开发美林?青城（梧桐道）三期和三亚万嘉戴斯度假酒店二期，南田高尔夫项目租赁与合作事宜也在加紧推进。西南证券3325 万股股票也为公司今后几年重要的业绩来源。

我们预测公司2010 年-2012 年的每股收益分别为0.22 元和0.35 元、0.42 元，按公司最近收盘价6.61 元，对应的动态市盈率分别为30 倍、19 倍、16 倍。鉴于公司基本面得到实质性改善，今后两年业绩也比较有保障，上调投资评级至“增持”。

可关注公司撤消退市风险警示带来的投资机会。