公司转型央企控股后，中国国新集中央企资源在各医保统筹区积极拓展业务，帮助公司彻底走出多年来“收费难”的困境，公司健康保障服务业务收费模式快速落地，奠定未来长期盈利能力，维持“强烈推荐－A”评级。

事件：公司控股子公司中公网中标衢州市社会保险事业管理局按疾病分组点数法付费购买服务项目，中标成交价为1095 万元，服务期限5 年。

从民企走向央企，公司终破“收费难”困局。公司本次中标的“按疾病分组点数法付费购买服务项目”，即DRGs 点数法基金结算业务，是公司医保基金综合管理服务中核心业务之一。公司提供DRGs 服务的金华是全国唯一使用DRGs 进行全财年结算的医保统筹区，此次中标再次确立公司DRGs全国领先地位。过去公司由于民企身份限制，向各地社保局提供服务的收费模式迟迟没有落地，随着央企身份的转变，公司迅速告别免费服务的局面，斩获千万级大单。我们认为，公司收费模式的落地标志着“国新健康”时代的来临，医保基金综合管理服务今年有望全面实现收费，奠定公司业务长期发展良好基础。

医保基金将进入精细化管理时代，公司有望受益行业机遇。国务院机构改革新设立的国家医保局，全面整合了三大基本医疗保险的基金管理监督权、药品和医疗服务定价、药品采招等职能。医保局成为未来我国医疗改革的强势部门后，医保基金将从过去的被动支付转向主动控费，从事后监管转向事前监管，从监管价格水平转向监管价格行为。公司作为央企控股的医保控费“国家队”，业务有望迎来变革性机遇。目前，公司已将原有的基础审核服务升级为医保基金综合管理服务（包括智能审核、诊间审核、DRGs、医保支付价标准、补充支付、慢病管理等），未来公司将以医保基金精细化管理云平台按年收取服务费及单项服务进行项目收费、医保支付标准服务按药品种收费。同时，公司商保TPA 服务和健康医疗大数据服务试点进展顺利，TPA 服务有望实现按商保流水比例分成的盈利模式。

维持“强烈推荐-A”评级：预计2017-19 年净利润为0.17/1.49/8.50 亿元，2018 年公司各项服务收费模式将不断拓展落地，健康保障服务业务将实现全面增长，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：1、健康保障服务业务收费模式落地不达预期；2、商保业务推广速度缓慢，市场竞争加剧。