投资要点

事件

公司公告，公司第三季度实现营业收入0.48 亿元，同比增长26.55%；归母净利润-0.29 亿元。前三季度，公司实现营业收入1.48 亿元，同比增长18.99%，归母净利润-0.85 亿元。

收入维持稳定增长，业绩符合预期

公司收入延续上半年的增长态势，前三季度收入同比增长18.99%。由于公司大健康产业投入持续加大，导致人员需求不断上升，管理费用大幅增长。

前三季度，公司管理费用1.28 亿元，同比增长25.65%；公司净利润-1.04亿元，总体符合此前预期。

推出增发预案，打开医院端入口

10 月15 日，公司发布增发预案，拟募集资金25 亿元，用于实时智能审核平台项目的建设。该平台上线后，公司将通过为医院提供医保实时智能审核服务收取费用。目前，公司大健康业务仍以投入为主，如果该项目进展顺利，将成为公司未来业绩重要的增长点。

受益“健康中国2030”，看好大健康业务发展近日，国务院印发“健康中国2030”规划纲要，内容主要涉及完善医疗卫生服务体系、完善医保体系、推进医保支付方式改革、发展商业健康险、完善药品供应保障体系等方面内容；规划涵盖治疗前、治疗中、治疗后整个产业链。公司在大健康领域的超前布局，正对应了规划纲要中的战略任务。目前，公司医保控费业务覆盖范围扩至全国24 个省/直辖市的近200 个地市，服务参保人群超过8 亿人；在医院、商保、C 端业务正逐渐打开局面。我们认为公司卡位优势明显，借助国家大力发展健康产业的战略契机，公司业务将迈上新台阶。

维持“买入”评级，目标价83 元

我们预计，2016-2018 年净利润为-1.3、1.4、5.6 亿元，EPS 为-0.12、0.16、0.58 元（考虑增发）。我们坚定看好公司未来的发展前景，维持目标价83元，维持“买入”评级。

风险提示

增发进度不及预期，项目进度不及预期；PBM 医保端收费进度低于预期；医改政策出现重大变化；医药电商业务增速不及预期；宏观经济风险与市场波动风险。