投资要点:

儿童人口总量增加且患病率高企,儿童医疗刚需强劲。根据中国卫计委数据,我国0-14岁儿童约2.3亿,占全国总人口的16.6%,但随着2015年10月全面二胎政策落地,新生儿数量将在未来几年呈递增态势,根据国家卫计委预测,未来每年将新增新生儿约300~400万人,按此预计到2024年儿童人口有望达到2.65亿;且儿童患病率高企,儿科门诊量爆棚,2015儿科门急诊人数达5.4亿人次,占全部门急诊人数的9.6%。儿童医疗服务刚需强劲。

供给端儿童医疗服务缺口巨大,医院总量不足分布不均,儿科医生紧缺。(1)医院总量不足,儿童专科医院仅有99家(其中公立医院69家,私立医院30家),仅占全国医疗机构的0.38%,且主要集中在东南大中城市,资源分布严重不均。儿科床位25.8万张,仅占全国医院总床位数的6.4%,儿童医院病床使用率一直处于高位,2014年达到103.8%;(2)儿科医师紧缺,根据国家卫计委的数据,截至2014年儿童医师总量11.8万,2014年中国平均每千个儿童拥有0.53位儿科医师,严重低于美国平均每千名儿童拥有1.46位儿科医师比例,中国儿科医师的缺口至少为20万.儿科医师日均担负诊疗人次约16人次,远超医疗机整体7.5人次的平均水平,超负荷运行。

加强儿童医疗卫生改革,政策春风利好儿童医疗发展。2016年3月22日中央深改组通过<关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见》,指出加强儿童医疗改革与发展,加强儿科医务人员培养与队伍建设、完善儿童医疗卫生服务体系、推进儿童医疗改革、防治结合提高服务质量,缓解儿童医疗资源短缺问题。我们认为后续配套措施有望陆续出台,在医院儿科建设、儿科区域医联体、儿科人才培育体系建设及社会资本办儿童医院等方面给予支持,利好布局儿童医院相关企业。

资本介入,儿童医疗投资风起云涌。儿重医疗服务前景可观,我们梳理了近年来通过新设立、受让股份和与其他投资方共同设立医院管理公司等方式切入儿重医疗服务的上市公司。我们认为,获取儿童(妇幼)医院、医师资源的能力决定了公司在儿童医疗布局的速度和广度。能提供专业服务的专业医生是核心资源,在儿科医师短缺问题难以短期解决的大环境下,得儿科医生者得天下。建议关注复星医药( 600196)旗下和睦家与张强医生集团合作保障快速扩张时医师人才供给;人福医药(600079)布局儿童医疗,具有区域医疗服务尤头优势且与医药工商业主业协同;山大华特(000915)战略投资首都医疗,延伸儿童大健康产业链;汉森制药(002412)定增募投儿童医院转型医疗服务;绿景控股(000502)房地产逐步退出,募投100亿整体转向儿童医疗;康芝药业(300086)深度布局儿童大健康产业。

风险提示:儿童医疗服务政策推动不及预期、儿重医院投资进展不及预期。