行业动态

行业近况

4 月6 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出统筹疫情防控和经济社会发展，抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》

举措，有的可提前实施，把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。在国内外复杂性、不确定性加剧下，我们认为稳增长工作可能更加紧迫和重要，利好行业需求预期改善。

评论

建材：水泥需求缓慢恢复，玻璃需求暂无明显改善，价格略跌。1）水泥：需求恢复缓慢。本周（04-08）全国均价507 元/吨，环比-0.6%；受多地疫情影响，全国平均出货率61%，环比仅+4ppt，同比-26.7ppt；库存快速上行，熟料库容比约65.2%，同比高13.8ppt。我们认为疫情可能仍将在2Q初带来施工、运输的扰动，阻碍需求的恢复；但展望全年，我们认为稳增长落地的大趋势不改，需求收缩可控，看好供需收敛下龙头盈利维持相对高位。2）玻璃：需求暂无明显改善，价格环比略跌。本周玻璃现货价格（卓创，含税）环比-0.62%至2266 元/吨。由于终端客户资金问题+疫情影响，截至3-25 订单天数约13 天，环比略降5%。根据隆众，本周厂库环比+3.67%至6561 万重箱；社库环比略降0.1 万架至5.55 万架。短期看，我们认为需求改善有限。但当前行业吨利润仅在140 元左右（卓创），考虑到原燃料价格预计维持高位，当部分企业逼近盈亏平衡点时，我们认为价格或将受成本支撑。我们认为“保交楼”仍为监管重点，看好玻璃需求修复，价格由此迎来反弹。

有色：过去两周氢氧化锂价+0.6%至49.45 万元/吨，氧化镨钕价-10.8%至95 万元/吨。氢氧化锂与碳酸锂价差修正。我们认为在需求边际回落但锂矿供给偏紧下，锂价仍有支撑；稀土价格下跌或影响短期下游采购情绪，但由于供给整体有限，上游有挺价意愿，因而对当前价格形成一定支撑。

钢铁：关注出口机会。过去两周螺纹/热卷价格+1.8%/+0.6%，五大品种表观消费量-1%，主要系疫情限制运输对需求回升及钢材去库进程产生扰动。我们认为两会、金稳会、国常会后“稳增长”信号的逐步明确有望带动疫情扰动缓解后钢材需求的回暖。此外，受国际形势影响，欧洲钢材短缺、海内外钢价差拉大，也有助于刺激我国钢材出口需求，利好板块估值修复。

煤炭：过去两周秦皇岛5500 大卡动力煤价-19%至1275 元/吨。展望后市，我们认为目前日耗煤的走弱一定程度反映疫情对下游需求的扰动，在供给继续维持偏强之下，库存有所增加，短期看煤价可能仍有调整空间，后续需继续关注下游需求恢复情况。

估值与建议

个股方面我们维持盈利和评级不变。

风险

大宗商品价格下跌超预期；需求超预期下滑。