本期投资提示：

传统节日叠加多股客流，居民出游热情高涨。今年端午亲子游、毕业游多股客流叠加，居民出游热情高涨。小长假期间，全国共接待国内游客8910W（+7.9%），实现国内旅游收入362 亿元（+7.3%），旅游市场持续火热。

阴雨天气对华北、华南、西南户外景区产生不利影响，休闲民俗游受到欢迎。周边游仍为出行首选，避暑类景区及乐园需求旺盛。华北、华南、西南多地户外景区受降水影响，客流出现明显下滑。端午期间，黄山景区由于去年端午雨量较大，今年呈现低基数反弹，共接待游客4.49W（+9.54%），实现门票收入872.60W（+9.42%）。华东各景区受天气影响较小，西递共接待游客1.31W（+6.16%）、宏村共接待游客2.71W（+5.08%）、九华山共接待游客5.22W（+1.09%），均呈现稳定增长态势。西南华北雨量较大，峨眉山共接待游客3.78W（-8.25%），北京市重点景区共接待游客374.1W（-10.8%），客流增速不及预期。三亚受持续降雨影响客流下滑明显，端午期间，三亚八大景区共接待游客15.07W（-5.89%）。三亚千古情于室内演出，受天气影响较小，假期前两日共接待游客5.09W（+7.41%），客流维持稳定。人文及休闲景区客流相对平稳，民俗主题活动有效吸引游客。乌镇共接待游客11W（-12.9%），杭州宋城景区共接待游客14.70W。北京郊区民俗游客共计接待178.1 万人（-9.2%），虽然受降雨影响客流增速下降，但降幅显著低于北京其他景区；客单价提升使营业收入达1.97 亿元，与去年基本持平。

海岛游备受青睐，世界杯催热欧洲线路。 中航信景气指数显示，端午期间国际航线景气指数增长13.95%（去年5.99%），港澳台航线增长1.72%（去年3.10%），景气程度显著提升。 港澳台和东南亚出境游高增长态势已经维持近半年，端午期间短途海岛休闲游依旧是热门。今年端午恰逢俄罗斯世界杯，东欧和俄罗斯受此影响出境热度提升，俄罗斯、意大利、英国等均位列出境游十大热门目的地行列。

投资建议：投资组合中我们建议继续关注存在政策利好景气不断提升的免税行业，受益于居民出入境人次提升及消费回流大方针的鼓励，机场免税业务规模进一步扩大，离岛免税和市内免税业绩可期；二季度商旅活动活跃度恢复，各大酒店集团开店速度提升，四五月经营数据向好，ADR 带动Revpar 提升的逻辑不断被验证，中端升级和轻资产化仍是主线，未来值得继续跟进。二季度以来，大众消费复苏，餐饮业回暖。居民中端消费与酒店中端升级逻辑异曲同工。低端餐饮外卖化、袖珍化；中高端餐饮标准化、精品化的趋势确立。另外在消费者日常生活饮食中的半成品和制成品的消费量，仍伴随收入水平提升而增长，行业空间远未触顶。我们推荐中国国旅、广州酒家。