本期投资提示：

事件提示：2018 年4 月14 日，中共中央、国务院印发《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》的文件，习近平总书记亲自谋划部署海南“自由岛”建设，推动海南全面深化改革开放。

建设自由贸易试验区，推动旅游产业转型升级。本次“自由岛”建设立足于供给侧改革，提出建设海南自贸区与自贸港，并着力推进旅游消费领域对外开放，发展多业态旅游，提升旅游消费水平。受此影响，海南各大景区迎来新一轮发展契机，宋城演艺-三亚千古情、首旅酒店-南山景区、三特索道-猴岛景区分别布局演艺、观光、生态三大旅游业态，在国际旅游消费中心的政策推动下，有望实现客流与收入双增。

拓展旅游消费发展空间，放宽离岛免税政策。本次改革提出在2025 年初步建成海南自由贸易港，海南自由贸易港不以进出口贸易为重点，而是着力发展现代服务业与旅游贸易。《指导意见》明确提出开放便利的离岛免税政策，实现旅客全覆盖，提高免税限额。1.开放更加便利的免税政策后，未来可能新增海运离岛的购买资格；2.实现旅客全覆盖；同时有望增加海南境内免税店布局或开设更多提货点，以提升离岛免税接待上限。自由贸易港不影响免税商品在消费税和增值税上的巨大优势，而关税占比不高且供货商会同步协调专柜与免税供货价格。更加开放的自由贸易港将吸引更多的客流和投资，对中国国旅将形成长期性利好。

加强基础配套设施建设，提升旅游消费服务品质。本次海南自贸区建设将旅游产业作为重中之重，重视旅游消费服务品质的提升与旅游产业国际化发展。海南基础设施建设相对薄弱，空运是各地游客前往海南的主要形式，但目前在运营的两个机场航线明显不足，无法满足需求。在铁路公路通车里程和便利程度也远低于内陆水平，内外交通便捷性均有待提升。要实现旅游品质的提升，就必须加强配套设施的建设，受此影响，在岛内加强基建、航线加密、扩大免签、发展邮轮海岛游等政策的推动下，相关产业将得到良好发展。

推动旅游产业转型升级，尝试发展体育、康养等多种业态。本次改革提出加快构建以观光旅游为基础、休闲度假为重点、文体旅游和健康旅游为特色的旅游产业体系，旨在丰富海南旅游产品种类，发展多业态旅游。其中，特别创新提出了尝试发展康养旅游和赛马、水上运动等体育旅游。目前，赛马运动在国内仍处于初期培育阶段，暂无成熟盈利模式，气候条件及国际检疫限制仍有待解决，本次政策重在鼓励，而非推进类似国外的赛马盈利机制。关于市场关注的竞猜型体育彩票，我们认为考虑到澳门的特殊地位以及国内法律规定，海南所属的体育竞猜将仍限于体彩模式。政策明确提及“探索发展”，这是目前政策所允许的最低底线，而非进一步放开的起点。

投资建议：此次海南岛建设旅游产业居重要地位，包括机场建设、国际航线加密、扩大免签、邮轮航线、海岛旅游、岛内交通基建等政策的推动会带来相关产业发展。板块内直接利好免税巨头中国国旅，同时建议关注首旅酒店（南山景区）、宋城演艺（三亚千古情）和三特索道（陵水猴岛）。