本期投资提示：

居民春季出游意愿高涨，清明客流量再创新高。2018 年第二季度，我国居民整体出游意愿为84.8％，同比增加3.7％，居民出游热情较高。2018 年清明小长假，全国旅游市场接待游客量突破1 亿大关，高达1.01 亿人次（+8.3%），实现旅游总收入亿421 亿元（+8.0%）。

传统自然类景区受降温降雨影响增速不及预期，人文类景区整体表现较好。今年清明，我国大部地区平均气温显著低于往年。小长假首日，华北、华南和西南分别出现雷暴天气，对公路、民航和水路交通产生一定影响，自然景区尤其是南方传统山岳型景区客流量大减。小长假后期天气情况好转，室外休闲景区和自然景区客流有所恢复。总体来看，国内重点景区中，黄山、乌镇、武陵源等清明传统踏青赏景目的地受到天气影响较为严重，客流分别下降-8.91%、-13.28%和-16.8%；峨眉山、九华山、宏村、西递等景区后程发力，整体客流有所恢复，累计接待游客分别上涨4.2%、7.7%、7.2%、2.5%，基本弥补了恶劣天气带来的损失。与自然景区相比，故宫、凤凰古城、三亚宋城等人文类景区受天气影响较小，客流维持平稳增长，其中，假期三天内，凤凰古城累计接待游客9.93W（+7.6%），三亚千古情累计接待游客5.91W（+34.3%） ； 故宫博物院假期前两日累计接待游客17W（+4.5%）。

“拼假”热潮使长线出境游景气复苏，汇率下跌使赴港人数大增。今年清明小长假，中航信国际航线景气指数同比增长6.58%（去年增速为11.36%）；港澳台同比增长6.19%（去年为-1.31%）。受“拼假”热潮带动，长线出境游客流量显著回升，驴妈妈数据显示，清明选择“拼假”4 天以上出境游的人次大增，预订7 天以上行程占出境游总人次的3 成。受2017“中澳旅游年”影响，清明长线出境游中，赴澳旅游大放异彩，人数增长迅速。 此外，受近期港币汇率持续下降影响，今年清明小长假，赴港内地游客达到50.41 万人次，香港一跃成为清明热门出境目的。

投资建议： 投资组合中我们建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业，同时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在亦会有市值成长的空间，我们推荐中国国旅、锦江股份和首旅酒店。