春节假期出行意愿向好，航空、铁路、小客车各具亮点春运返乡热度高，航空、铁路、小客车亮点突出。据交通部，春运前15 天（返乡高峰），全社会跨区域人员流动量较19 年增长6%，其中航空、铁路、小客车较19 年增长18%、24%、25%；由于出行习惯改变，城际巴士与水运客流均较19 年大幅下降。超长假期创造出游条件，掀起自驾游热潮。春节假期（初一至初八），全社会跨区域人员流动量较19 年增长28%，其中航空、铁路、小客车较19 年增长19%、25%、54%。春运开局向好，全年出行景气可期。重点推荐：春秋航空、京沪高铁、粤高速A、浙江沪杭甬。

公路：超长假期掀起自驾游热潮，优选雪线以南公路从结构看，私家车分流城际巴士客源。据交通部，春运前15 天（返乡高峰），高速公路及普通国省道小客车人员出行量同比增长5%，比19年同期增长25%；公路营业性客运量（主要为城际巴士）同比增长46%（低基数），但比19 年同期下降45%。今年春节假期较长，掀起自驾游热潮。据交通部，春节假期（初一至初八），小客车人员出行量同比增长20%，比19 年同期增长54%。23 年末汽车保有量已较19 年初增长40%（公安部），奠定自驾游基础。但考虑春节免收通行费天数增加2 天、闰年天数增加1 天，则1Q 收费天数同比减少1.2%。

2 月初，华中地区遭遇暴雪冻雨灾害，广东等雪线以南公路受影响较小。

铁路：凭借突出性价比优势，铁路客运景气高位据交通部，春运前15 天（返乡高峰），铁路客运量同比增长62%（低基数），比19 年同期增长24%；春节假期（初一至初八），铁路客运量同比增长42%（低基数），比19 年同期增长25%。我国高铁里程已由19 年初的3.0 万公里提升50%至23 年末的4.5 万公里（国家铁路局），得益于“八纵八横”高铁网络织密，铁路旅行的时效凸显，同时铁路票价较航空有优势。铁路客运量在23 年春运/五一小长假/端午小长假/暑期恢复至19 年同期的86/125/111/114%（国家铁路局）。在争取一季度“开门红”的传统下，企业预算释放或催化差旅需求，高铁客群的商务客比例较高，景气度或维持高位。

航空：春运民航因私需求坚挺，期待之后公商务需求接棒民航仍为中长距离出行重要方式之一，春运前15 天（1/26-2/9），日均发送旅客量207 万人次，同比提升71.7%，比19 年同期增加18.2%；春节假期（初一至初八），日均发送旅客量达到225 万人次，同比提升55.6%，相比19 年同期增加18.7%（交通部），与此前假期相比恢复程度进一步提升，23年春节假期/五一/中秋国庆假期分别恢复至19 年同期的72%/104%/113%。

另外国际航线持续修复，春运前23 天日均国际航班1866 班，达到19 年农历同期的69%（飞常准）。春运后段受益于返程客流及公商务逐步开启，我们预计民航需求仍将维持高位，需紧密关注春运后民航需求数据。

风险提示：宏观经济不景气影响出游人次；极端天气影响出游人次。