1. 可选消费承压，高线降级与低线升级共存

2. 标准化基础完备，餐饮龙头成长逻辑确立

3. 免税业受宏观影响有限，市内免税雏形初具

4. 休闲需求不足，酒旅行业面临估值切换

5. 市场回顾与投资建议

餐饮龙头崛起，带来投资机会

推荐：广州酒家，月饼市场垄断优势持续，下行期收拢整合利好龙头。速冻和饼酥维持高增长，受宏观影响少。品牌影响力逐步加强，产能外延逻辑持续验证。

建议关注：美团点评，城市化进程中年轻人消费习惯的变迁持续利好外卖产业和泛生活平台，互联网巨头后半程仍旧享受流量红利；海底捞，中式标准化餐饮突围，龙头成长的时机成熟，最快发展期持续引领市场关注。

免税业态整合，市内免税稳步推进

推荐：中国国旅，国有免税大一统及消费回流大方针高度一致，汇率的影响终究会转嫁至消费端。税收政策不影响核心产品价格优势。市场预期充分调整后仍是长期投资的白马龙头。

关注民营景区投资机会

推荐：宋城演艺，受益于三四线消费升级对于娱乐产品的需求。千古情商业模式壁垒强硬，坪效远超同行数倍，高周转高利润。二次扩张落点城市旅游消费需求多样化，园区升级贴合新生代消费者。