摘要：

事项：3月28日，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，提出加强旅游合作、提高沿线各国签证便利化水平等。对此，我们点评如下：

评论：“一带一路”规划出台，利好相关个股。三部委联合发布了“一带一路”纲领性文件《愿景与行动》，其中提出“加强旅游合作、扩大旅游规模”，将旅游业融入了这一国家级的宏伟规划蓝图之中，从政策层面肯定并支持了旅游行业的发展机遇。我们认为，旅游行业将受益于“一带一路”规划沿线的人流增加，是继基建、贸易之后的第三阶段的重要受益领域，受益标的主要可从区域和行业两大方向找寻。区域层面，直接受益地缘包括陕西、新疆、云南、西藏等地；行业层面包括出境游、体育、邮轮等领域。

从区域角度来看，“一带一路”规划重点涉及18个省市，大量基础设施建设、互联互通（目前已建、在建的基础设施规模已达1.04万亿元）有望带动沿线地区旅游业发展。根据规划，新疆、云南、广西等地将成为“一带一路”的关键区；西安地区作为丝路经济带上重要的内陆枢纽，航空港的建设提升交通便利程度，将促进当地旅游业的发展。

从行业角度来看，规划重点强调了出境游、体育、邮轮、跨境电商等子行业，我们预计未来会有进一步的具体政策措施出台，并将促进上述子行业的发展。“一带一路”经济带贯穿欧亚非大陆，规划提出要“联合打造具有丝绸之路特色的国际精品旅游线路和旅游产品，提高沿线各国游客签证便利化水平”，中国大陆与沿线各国经济活动和文化交流的深入将首先利好出境游行业。近年来出境游行业飞速发展，2014年中国旅行社组织出境游人次达4255.6万人，2004-2014年CAGR为22.5%，旅行社出境游业务营业收入为1157.2亿元，2003-2013年CAGR为27.1%。趁着“一带一路”政策的东风，出境旅行社料将迎来长期的发展契机，尤其是布局欧洲、海岛等长途线路的旅行社，将受到交通改善、签证放宽等多重利好。

基于以上两个层面，我们在表1中总结了“一带一路”主题下相关标的，建议综合考虑下重点推荐西安板块、西藏旅游、丽江旅游等。

板块观点维持：长守价值，紧跟热点。板块观点维持：2015年中国旅游行业景气维持高位，国企改革、迪斯尼等主题催化丰富，板块表现有望持续，维持“强于大市”评级，建议持续超配。个股基于两大主线：1.聚焦产业升级，优选各细分领域龙头；2.主题着眼国企改革+迪斯尼+并购重组，以国企改革为最主要主线。

我们认为，短期旅游行业将呈现较为明显的上行趋势，建议积极配置。投资思路上建议紧跟主题热点，把握旅游个股并购重组密集兑现周期中的阶段性行情。我们预计重组成功的个股复牌后将表现强劲，也将带动类似逻辑个股表现强劲。建议继续紧跟体育、国企改革、互联网、“一带一路”等热点，积极布局。个股组合维持：1.基本面和主题兼备的龙头公司宋城演艺（收购六间房打造O2O互动娱乐第一股）、中青旅（冬奥+G20辐射）、锦江股份（迪斯尼+国企改革）；2.互联网、并购主题民营企业：腾邦国际、众信旅游；3.转型改革主题个股：黄山旅游（定增+改革）、国旅联合（体育）、西安旅游（一带一路+改革+西饮复牌带动）、曲江文旅（“一带一路”+改革+西饮复牌带动）等。

风险因素。经济增长低于预期、自然灾害等系统性风险；“一带一路”建设进程滞后等风险。