业绩总结：公司 发布2024年中报，2024H1实现收入27.5亿元（+26.8%），归母净利润7.4 亿元（+39%），扣非后7 亿元（+42.8%）。2024Q2 实现收入13亿元（+17.9%），归母净利润3.9亿元（+28%），扣非后约3.7亿元（+33.6%）。

毛利率持续提升，盈利能力增强。2024H1 公司毛利率73.5%，较去年同期增长3.2pp，其中阿胶及系列产品毛利率75.4%，同比增长2.5pp，是公司业绩增长的重要驱动力。费用方面，公司2024H1 销售费用为10 亿元，销售费用率为36.4%，同比增长1.7pp，公司发力新品布局，销售费用率提升。

药品+健康消费品双轮驱动，站稳滋补类龙头地位。公司积极构建双轮驱动业务模式，立足气血大补类产品，向男士滋补等其他滋补品类拓展。1）阿胶块：作为传承近3000 年的滋补类名贵中药材，以驴皮为原材料，是滋补类养生第一品牌，公司市占率稳居第一；2）复方阿胶浆：产品回归药品属性，拓展新适应症，成为公司未来业绩的重要增长点；3）桃花姬：公司以品牌年轻化运营思路，开拓新的销售渠道，有望贡献公司业绩增长。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为2.33 元、2.68 元、3.04元，对应动态PE 分别为21 倍、18 倍、16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：公司经营风险，竞争格局加剧风险，消费不及预期风险等。