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国家能源局发布《2018 年能源工作指导意见》，对2018 发电、电网、油气等能源领域进行规划，努力构建清洁低碳、安全高效的能源体系。

投资要点：

2018 年增量发电以清洁发电为主，核电、光伏扶贫项目投建有望加速。2018 年水电新增投产装机容量由2017 年规划的1000 万kW 降低至600 万kW。核电新增装机600 万kW规划中包含2017 年未完成的建成任务。2018 年核电投产、核准规划保持“积极推进”的节奏，计划新核准6~8台机组。我们认为今年三代核电机组投产有望推动新机组核准。2018年风电新增2000 万kW、开工建设2500 万kW与17 年持平，新增发展海上风电、分散式风电。光伏发电在经历了2017 年的高增长后，2018 年规划明显降温，不再做整体发展规划，但对村级光伏扶贫项目下达1500 万kW 装机，较2017 年800 万kW 的体量大增。

煤电供给侧改革政策延续，淘汰落后规模与2017 年持平，400 万kW。自2017 年两会期间提出煤电供给侧改革，并于当年淘汰、停建、缓建合计6500 万kW 煤电装机后，2018年能源工作中继续表示加快淘汰落后产能，促进煤电转型升级和结构优化。投产增量上要求，全年煤电较上年更进一步减少新增规模。淘汰规模与2017 年目标400 万kW 一致。

积极发展生物质能、地热能供暖。2018 年1 月，国家发改委与国家能源局联合发布关于《促进生物质能供热发展的指导意见》，明确到2020 年生物质热电联产装机容量超过1200 万kW，在县域规模化替代燃煤供热。本次2018 年能源工作指导意见中，继续强调推进生物质替代燃煤的发展目标，计划年内建成生物质发电150 万kW 规模。

有序提升天然气消费占比，“煤改气”规划趋于理性。2018 年天然气消费比重由2017 年规划的6.8%提升至7.5%。2018 年天然气产量1600 亿方，较17 年1700 亿方减少，我们预计对外依存度将进一步提升。在经历2017 年气荒、气价大幅上涨的背景下，2018 年“煤改气”规划趋于理性。2018 年将“以京津冀及周边地区、长三角、珠三角、东北地区为重点，按照统筹规划、循序渐进、量力而为、以气定改的原则推进煤改气工程”，尤其强调在气源有保障的前提下，有规划地推进天然气供暖。

多举措保障天然气稳供增供，加强LNG 储运能力及管网互联互通，保障用气需求增长。

2018 年积极补充LNG 对管网的反哺，加快推进沿海LNG 接收站建设及扩建。强调推进天然气管网互联互通，打通“南气北上”等反输和调运瓶颈，消除增量气源的入网瓶颈，加强气源间互供互保。推动建立天然气产供储销体系，加快国内天然气增储上产，全力推进天然气基础设施互联互通，完善天然气储备调峰体系。

投资建议：2018 年三代核电项目落地有望带动新核电机组项目核准，看好中国核电、中广核电力、中国核建。继续严控煤电增量并淘汰落后产能，有望结构性提升高性能机组的利用效率。积极发展生物质能、地热能供暖，推荐联美控股。考虑高煤价拉低火电发电意愿，用电需求回暖为水电带来调峰补缺的发电空间，推荐业绩稳中有增、低估值高股息的水电股长江电力、桂冠电力、黔源电力、国投电力、川投能源、湖北能源等。