投资要点:

碳纤维价格有望迎来底部反转，出口量同比增幅明显2024 年以来碳纤维价格持续承压，据Wind，2024Q3，中国碳纤维市场均价87.11 元/千克，同比-21.30%，环比-6.66%。2024 年10 月以来，中国碳纤维市场均价维持在85 元/千克。分区域来看，2024 年11 月21日，华东市场碳纤维（T300，24/25K）价格75 元/千克，较月初持平，吉林市场碳纤维（T300/25K）价格82 元/千克，较月初上涨2 元/千克。

当前价格下，碳纤维行业整体处于亏损状态。据百川盈孚，2024 年11月15 日当周，原料丙烯腈价格拉涨，企业生产成本进一步走高，碳纤维毛利降至-15 元/千克，单吨毛利水平处于历史（自2019 年1 月以来）1.90%分位，碳纤维企业盈利收窄。2024 年11 月18 日，吉林化纤在投资者互动平台表示，吉林化纤集团旗下的碳纤维部分产品开始提高售价，增强企业盈利能力，碳纤维价格有望逐步筑低。据百川盈孚，2024 年10月，我国碳纤维表观消费量5561 吨，环比+8.81%，同比+22.73%，自2024 年9 月以来表观消费量同比数据连续两个月转正。出口方面，2024年10 月，中国碳纤维出口量1120 吨，同比+80.48%。海外市场方面，据iFinD 援引日本产业经济省数据，2024 年1-9 月，日本碳纤维销售量10374 吨，同比+16%。价格方面，2024 年9 月，日本碳纤维销售均价5153 日元/千克，同比-31%。

低空经济关键材料，新兴领域打开成长空间

碳纤维属于技术密集型产品，产品系列众多，生产技术繁杂，且具有高技术壁垒、高附加值和广泛应用前景等特点。近年来，碳纤维制备技术、复合材料成型工艺以及智能制造技术的不断突破，为碳纤维产品的性能提升和成本降低提供了有力支撑。随着科技进步和全球产业结构的调整，碳纤维的应用领域不断拓展，从传统的航空航天、体育休闲到新兴的风电、氢能、桥梁建筑等领域，市场需求呈现出多元化和快速增长的态势。

碳纤维是低空经济关键材料之一。据中国复合材料工业协会，无人机上使用碳纤维复合材料约占结构总质量的60%~80%，对无人机结构轻质化、小型化和高性能化起到了至关重要的作用。2024 年11 月举办的珠海航展中，我国自研最大推力500T 商用固体火箭发动机以及小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车均采用碳纤维材料。碳纤维材料凭借优异的耐高温、耐腐蚀、抗疲劳断裂性等优势可以大幅减轻飞行器机身重量降低航程成本，为空天发展提供强劲助力。

行业评级及投资策略考虑到碳纤维行业价格逐步探底，且下游需求长期仍然具有较好的增长空间，应用场景仍有望进一步拓展，维持碳纤维行业“推荐”评级。

重点推荐个股维持中复神鹰、光威复材、吉林化纤“买入”评级。

风险提示碳纤维价格大幅波动；碳纤维应用推广不及预期；原材料价格大幅波动；重点关注公司项目推进及业绩不及预期；碳纤维国产替代进程的不确定性；宏观经济波动。