结合对目前整体消费环境的判断，和对零售板块主要子行业及公司的基本面跟踪，以及行业、个股当前估值水平，我们给出三条投资主线：

主线一：长期核心推荐行业优质龙头。存量经济时代，零售竞争进入下半场，开始从机会型成长走向能力型成长，效率为先，坚定看好市场集中度提升趋势下的龙头企业机会，核心推荐优质龙头永辉超市、苏宁易购、天虹股份。同时，上述几家龙头均已有较强的估值支撑，重视优质龙头的估值修复机会。

主线二：必选超市、化妆品、母婴等属于成长性好的细分赛道。其中超市中的家家悦和红旗连锁有核心竞争力和鲜明的中长期成长逻辑，且受益通胀，持续重点推荐；以化妆品、母婴、黄金珠宝为代表的细分行业处于红利期，主要公司竞争力提升，从而保障持续成长，组合推荐周大生、老凤祥、丸美股份、爱婴室等。

主线三：盈利趋稳的低估资产。目前多数零售公司已处在市值和估值底部（PE/PS/PB等），同时部分个股ROE和分红收益率较高，已经具备较好防御价值，且年初以来涨幅较低，建议关注个股估值的修复机会。重点关注步步高、鄂武商A、欧亚集团、大商股份、合肥百货、百联股份、王府井等。

风险提示

改革与转型进程及效果的不确定性

消费持续疲软。