公司近况

公司近期公告拟出资12.81 亿元投建池州百大农产品物流园项目，有助于完善公司农产品流通主业全省布局，但预计短期内对财务影响有限。我们认为现阶段公司受消费整体增速下行及主业调整等影响，预计短期业绩仍面临一定压力。

评论

1、拟出资建设农产品物流园项目，完善农产品物流全省布局。公司前期公告，拟出资12.81 亿元投建池州百大农产品物流园项目，进而实现对皖南区域辐射延伸，完善公司农产品流通主业全省战略布局。该项目计划总建筑面积34 万平米，分两期建设，一期约455 亩为农产品物流园区，二期约155 亩为冷链物流园区。项目建设期3 年，将于2019 年开展土地挂牌转让，公司预计短期内对公司的财务影响有限。

2、公司转型升级持续深化，业绩预计仍面临压力。公司现阶段重点聚焦零售主业转型升级，提升自有品牌占比，加快百货门店升级改造，同时探索生鲜便利店等新业态。但现阶段受消费整体增速下行及公司主业调整影响，我们预计2018 年业绩仍面临一定压力。

3、国企改革受益标的。公司作为合肥国资委控股的区域零售龙头，伴随安徽省国企改革的推进和深化，未来有望受益于经营提效。

估值建议

维持2018/19e 盈利预测0.27/0.31 元/股不变，引入2020e 盈利预测0.32 元/股。当前股价对应2019e 16 倍P/E，维持推荐，目标价5.9 元，对应2019e 19 倍P/E，有20%空间。

风险

消费持续疲软；行业竞争加剧。