投资要点

业绩基本符合预期：公司业绩基本符合预期，受C2 并表因素影响，营收大幅增长66.55%。财务费用的大幅增长对当期业绩形成较大影响：上半年财务费用同比增长123.2%至37.19亿，其中利息支出35.72亿，同比增长96.8%，汇兑损失净额2.45亿，去年同期仅0.16亿。此外，管理费10.08亿，同比增长54.65%，主要原因是C2 并表影响，以及一次性确认并购相关费用（2.2亿）。

收购C2 完成并表，飞机租赁跻身全球第三：2017年4月，公司通过Avolon收购CIT 集团下属商业飞机租赁业务（C2），标的资产C2 完成股权过户，实现并表。截至半年末，公司自有、管理及订单飞机合计达到950 架，成为全球第三大飞机租赁公司。上半年，公司飞机租赁业务实现营业收入73.32亿，同比增长117.99%，毛利率同比提升4.95%，飞机租赁的规模效应逐渐显现。

集装箱租赁全球第二：截至半年末，公司下属Seaco 和Cronos 自有和管理的集装箱合计超过398万CEU，为全球第二大集装箱租赁公司，平均出租率达到93.7%。今年以来，国际航运市场回暖，集装箱出租率有一定幅度提升。上半年，公司集装箱租赁业务实现营业收入20.69亿，同比下降2.98%，受营业成本提升11.79%影响，毛利率同比下降7.21%。

渤海租赁注册资本221亿，成为国内最大租赁公司：公司境内融资租赁业务主要以渤海租赁、皖江金融租赁和横琴租赁为业务平台，渤海租赁目前注册资本增加到221亿元，成为国内注册资本最大的租赁公司。上半年，公司基础设施、道路桥梁、轨道交通租赁实现营收13.18亿元，同比增长18.99%，毛利率同比提升2.04%。随着定增资金的投放到位，融资租赁业务规模和业绩有望迎来持续增长。

终止收购华安财险及HKAC 少数股权，拟发行80亿优先股：公司公告终止收购华安财险及HKAC 少数股权事项。此外，公司拟发行不超过8000万股优先股，募集资金不超过80亿，用于补充公司租赁业务运营资金。

盈利预测：我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为28.89亿、37.39亿，对应EPS 分别为0.47元、0.60元，维持增持评级。

风险提示：汇率风险；全球宏观经济波动风险；租赁业务不及预期风险；金控平台整合未及预期风险。