投资要点：

维持增持评级，维持目标价9.19元。公司17H1营收/归母净利润为197.2/10.3 亿元，同比+66.6%/+40.0%，Q2 净利润6.3 亿元，环比+56%，符合我们预期。2 季度C2 并表以及租赁业务持续增长带动公司上半年净利润同比大增。公司拟发行不超80 亿元优先股，将缓解公司财务负担，继续看好飞机租赁资产整合带来的规模效应， 维持17-19 年EPS0.44/0.57/0.77 元，目标价9.19 元，对应17P/B 1.8X，17P/E 21X。

飞机租赁业务快速增长，规模效应显现。1)报告期内，公司完成GECAS45 架飞机资产包交割，完成飞机租赁资产C2 过户以及与Avolon 的整合，机队规模大幅扩张；同时，公司通过持续深化飞机租赁板块人员和体系整合，规模效应逐步显现。17H1 飞机租赁业务营收同比+105%，毛利率同比+405 BP。2) 17 年H1 公司集装箱租赁业务营收同比-4.6%，毛利率同比-228BP，上半年以来国际航运市场复苏迹象明显，集装箱出租率有一定幅度提升，预计后续业绩将逐渐恢复。3)17H1 内资融资租赁板块整体营收19 亿元，同比+10%，整体毛利率同比+260BP。

拟发行80 亿元优先股缓解财务负担。1)公司拟发行不超80 亿元优先股补充运营资金，控股股东海航资本承诺认购其中20%-30%。本次融资将缓解公司财务负担，发行后预计资产负债率由87.6%降低至85.4%。2)为进一步加强飞机租赁业务整合，子公司Avolon 拟以2 亿美元收购HKAC少数股权(10.01%)至全资控股，同时拟对其现金增资23.8 亿美元。

风险提示：业务整合不及预期，集装箱业绩增长不达预期。