投资要点

Avolon 并表，定增资金投放逐渐显效果：公司16 年实现总营业收入242.6亿元，同比增长146.9%，归属于上市公司股东的净利润22.8 亿元，同比增长74.5%。（1）飞机租赁及销售实现营收156 亿元，同比增长702%，主要受Avolon 并表影响。（2）集装箱租赁及销售业务实现营收47 亿元，同比下降2.8%。（3）国内业务方面，基础设施、道路桥梁、轨道交通交通租赁实现营收25 亿元，同比增长47.3%。

外延并购持续发力，飞机租赁业务全球第三：2016 年1 月，公司取得Avolon100%股权，跻身全球前十；公司收购GECAS45 架附带租约的飞机租赁资产（已完成交割42 架），并进一步收购CIT 旗下飞机租赁业务，收购完成后，公司机队规模接近900 架，跻身全球第三大飞机租赁公司，仅次于GECAS 和AerCap。飞机租赁行业规模效应明显，庞大的机队规模、广泛的全球化客户，有利于公司在飞机采购和飞机租赁时有更强的话语权。作为全球租赁市场中行业景气度仍然维持向上的飞机租赁子行业，公司积极布局飞机租赁市场，通过外延并购和内生发展，目前公司飞机租赁及销售营收占比超过五成，未来随着C2 飞机租赁业务的收购完成，飞机租赁及销售业务占比将进一步提升。

集装箱租赁全球第二：公司旗下集装箱租赁平台Seaco 和Cronos 自有和管理集装箱合计403 万CEU，排名全球第二。受到航运市场低迷影响，公司集装箱租赁收入同比下降1.38%。

天津渤海注册资本221 亿，成为国内最大租赁公司：公司境内融资租赁业务主要以天津渤海、皖江金融租赁和横琴租赁为业务平台；天津渤海目前注册资本增加到221 亿元，成为国内注册资本最大的租赁公司；皖江金融租赁完成19.52 亿元定向发行，注册资本增加至46 亿元。基础设施、道路桥梁、轨道交通交通租赁实现营收25 亿元，同比增长47.3%，随着定增资金的逐步投放，融资租赁业务有望迎来高增长。

盈利预测：我们调整公司2017-2018 年归母净利润分别为30.74 亿、35.46亿，对应EPS 分别为0.50 元、0.57 元，维持增持评级。

风险提示：汇率风险；全球宏观经济波动风险；租赁业务不及预期风险；金控平台整合未及预期风险。