维持“增持”评级，维持目标价9.26元。公司16年营收/归母净利润为242.6/22.8亿元，同比+146.9%/+74.5%，每10股派0.5元；17Q1营收/归母净利润为95/4亿元，同比+78.1%/+86.1%，符合我们预期。受Avalon并表、定增募资逐步投放以及租赁业务持续增长因素影响，公司16年和17Q1净利润同比大增。GECAS45架飞机租赁资产逐步交割和C2过户将助推公司业绩释放，维持17-19年EPS至0.44/0.57/0.77元，维持目标价9.26元，对应17年1.8倍PB，21倍P/E，增持。

收购Avolon和C2，打造世界级飞机租赁龙头。（1）飞机租赁：公司通过Avolon、C2以及GECAS45架飞机租赁资产的一系列收购，目前自有、管理及订单飞机合计达近900架，排名晋升至全球第三。随着公司订单获取和议价能力的增强，未来业务利润率有望提升，业绩增长持续性增强；C2资产于4月过户，将助推公司后续业绩释放；（2）集装箱租赁：截至16年末，公司下属集装箱合计403万CEU，全球排名第二，受航运市场低迷影响，毛利率下降850bps，至43.2%，未来随着全球经济逐步复苏以及集装箱运输方式的不断深化，公司集装箱业务有望触底回升。

拓展多元布局，金控雏形初现。16年公司稳步推进以租赁为基础的多元金控战略，增资渤海人寿14.4亿元(持股20%)，积极推进收购华安财险14.8%股权事项。公司在保险领域的布局有望为旗下租赁业务引进低成本资金，未来“租赁+保险”的业务协同效应将逐步显现。

风险提示：业务整合不及预期，财务费用大幅增长。