2016 年归母净利润突破20 亿元，2017 年预计再上台阶公司预告2016 年全年归属于上市公司股东的净利润约为20.5 亿元至24亿元，同比增长57.15%至83.98%。盈利增加源于公司在2016 年1 月完成飞机租赁公司Avolon 100%股权收购及交割，导致合并报表范围发生变化。同时随着公司2015 年度约160 亿元定增落地投放的收益显现以及境外公司投资收益的增加，使净利润同比大幅提升。公司正在收购纽交所上市公司CIT 的下属飞机租赁子公司C2 的100%股权，如能实现2017 年并表，公司归母净利润有望再上一个台阶。

定增的摊薄效果将减弱，期待今年新收购公司盈利能力体现公司预告2016 年EPS 为0.33 元至0.39 元，同比增长-9.82%至5.58%。

EPS 增幅较小的原因是2015 年12 月30 日公司向海航资本等8 名特定投资者非公开发行普通股约26.4 亿股，发行完成后普通股股数为61.8 亿股较上年同期增加74%，于是对每股收益有所摊薄。公司近期拟以定增及支付现金的方式收购华安财险14.77%股权、HKAC12.79%股权和12 架飞机租赁资产包，同时募集配套资金。若交易完成，公司普通股股数将增加8.6亿股至70.4 亿股；增幅只有14%，较2016 年摊薄效果减弱。而且随着并购C2 后盈利能力的体现，EPS 预计能进入快速上升通道。

金控战略确立，“内涵+外延”路线清晰

近期我们调研公司了解最新经营情况。自公司确立“以租赁产业为基础，构建多元金融控股集团”的发展战略以来，公司坚定采取“内涵+外延”的运作模式，不断拓展业务的深度和广度。公司正在推进三项并购项目。1）拟作价99.95 亿美元收购CIT 下属飞机租赁业务。收购后公司从全球第四大飞机租赁商晋升为第三大；2）收购GECAS 45 架飞机，已经交割33 架，预计2017 年第一季度内可以完成；3）拟收购华安财险、子公司HKAC 部分股权及12 架飞机租赁资产包，同时配套募资；目前在跟进保监会的审批工作。

租赁业巨头，市场广阔，维持“买入”评级

公司作为飞机和集装箱租赁行业巨头，拥有内资、外资、金融租赁全部租赁牌照，以“保险+租赁”双轮驱动模式，推动多元金融控股集团下租赁、保险、互联网金融、证券、银行业务的全方位发展。预测公司 2016-2018 年净利润为22.28、31.53 和39.80 亿元，摊薄前EPS 为0.36 元、0.51 元、0.64 元。按照定增后的股本计算，那么摊薄后EPS 为0.32 元、0.45 元、0.57 元。维持“买入”评级。

风险提示：公司整合不达预期，业绩增速不达预期。