外延扩张再下一城,收购CIT 飞机租赁业务

渤海金控全资子公司Avolon 宣布与美国CIT 集团达成协议,拟以100 亿美元现金收购CIT 旗下飞机租赁业务。2016 年6 月末标的公司总资产达到111 亿美元。收购价格较标的公司的净资产溢价6.7%,具体交易价格将根据交割日净资产进行调整。Avolon 将通过自有现金、渤海金控定增资金以及85 亿美元借款进行融资。该交易有待双方股东会和监管层批准,预计会在2017 年一季度完成交割。此次并购是自去年162 亿元收购飞机租赁公司Avolon 及今年131 亿元收购GECAS 45 架飞机后,再一次大手笔并购,延续了公司一贯的外延式发展路线。

交易后机队规模晋升至世界第三,规模优势进一步巩固

交易后公司将获得CIT 自有和管理的飞机334 架、预订的飞机133 架,自有、管理和预订的机队总数量达到910 架,实现机队数量翻一番,机队价值超过430 亿美元,机队规模排名将从世界第四上升至世界第三位,规模优势进一步巩固。交易后自有和管理飞机511 架,平均机龄4.6 年,为前三大飞机租赁公司中机龄最小的一家。平均租约期限为6.7 年。总共预订的349 架飞机中,有282 架采用了新技术,可满足日后升级换代需求。交易后客户对象实现互补,客户数量从Avolon 现有的20 个国家69 个客户扩大至61 个国家154 个客户。客户涵盖美洲、欧洲、非洲、中东和亚太地区,多元化的客户群体将降低资产组合的区域性风险。

境内租赁再加码,子公司皖江金租定向增发

集团内持有银监会监管的金融租赁牌照的子公司皖江金租拟定增16 亿股,募资19.52亿元用于扩充资本。定增价1.22 元/股,对应2016 年6 月末的1 倍PB。定增前公司全资子公司天津渤海持有皖江金租55%的股份。本次定增天津渤海拟出资9.98 亿元,认购不超过8.18 亿股,锁定期5 年。定增后天津渤海持股比例降为53.65%,仍为控股股东。皖江金租主要在境内从事飞机、装备和基础设施等租赁,去年贡献利润4 亿元,是集团主要利润增长点。依托集团资源与地方优势,规模快速放量。资产负债率从2013 年末的68%上升至2016 年中的89%,接近金融租赁12.5 倍的杠杆上限。定增将为规模增长松绑,扩充公司实力。

参股华安财险,“保险+租赁”金控模式路线清晰

公司还拟通过发行股份购买华安财险14.77%的股权。参股华安财险将有助于打造“保险+租赁”双轮驱动模式,推动多元金融控股集团下租赁、保险、互联网金融、证券、银行业务的全方位发展。公司内涵式稳健发展,外延式金控布局,思路清晰。预测公司 2016-2018 年净利润为19.6、27.1 和30.0 亿元,摊薄前EPS 为0.32 元、0.44元、0.48 元,摊薄后EPS 为0.28 元、0.39 元、0.43 元。目标价格为8.62-9.33 元。维持“买入”评级。

风险提示:公司整合不达预期,业绩增速不达预期。