交易概况：公司拟发行4.31 亿股作价28.3 亿元购买华安财险14.77%股权和香港航空租赁HKAC 的少数股东权益，支付现金3383 万美元购买12 架飞机租赁资产包100%股权；同时拟定增4.26 亿股募资28 亿用于增资HKAC 和支付交易对价。发行股份和定增价格均为6.57 元/股，较停牌前价格仅折让3.7%。

金控版图：公司以租赁为基础（渤海租赁、皖江租赁、横琴租赁、天津航空金融、集装箱租赁（Seaco、Cronos）、飞机租赁（Avolon、HKAC）），横跨保险（渤海人寿、华安财险）、银行（天津银行）、互联网金融（聚宝科技、点融网）、证券（联讯证券）打造多元金融控股集团，租赁+保险双擎驱动，互联网金融作为有力互补。本次收购的华安财险在国内财险公司中排名第11 位，2015 年净资产46 亿、净利润7.6 亿，国内网点超过900 家；而HKAC 在收购完成少数股东权益收购后同Avolon 一样成为全资子公司。

如何估值：我们采用分部估值法，将公司的资产分为租赁板块和金控板块：1）租赁板块：考虑到国内租赁行业成长性较国外发达市场要，我们分别给予国内租赁、国外租赁20x15PE、15x15PE；2）金控板块：这部分我们参考当前市场估值水平，银行给予1.1x15PB，保险给予2-2.5x15PB，券商给予2.3x15PB，互联网金融给予3x15PB。公司租赁板块和金控板块加总市值为668 亿，停牌前考虑发行股份后的备考市值为480 亿，公司股价存在40%左右的向上空间。

风险提示：经济持续下行导致租赁需求放缓。