拟收购保险、飞机租赁股权和租赁资产，并配套融资7 月30 日公司公告，拟通过发行股份4.31 亿股购买华安财险14.77%的股权和香港航空租赁有限公司HKAC 的少数股东股权，作价28.28 亿元；并通过支付现金3383万美元购买12 架飞机租赁资产包（12 家SPV）100%股权。同时公司拟定增不超过4.26 亿股，配套募资不超过28 亿元，用于增资 HKAC 开展飞机租赁业务和支付交易对价。定增价格为6.57 元/股。HKAC 16-18 年净利润的业绩承诺分别为5696、4884、7348 万美元，12 家SPV 则为707、696、685 万美元。

参股华安财险，发挥保险租赁协同效应

公司拟作价17.00 亿元以发行股份的方式收购华安财险14.77%的股权，对应总体估值115 亿元，PB 2.50 倍。华安财险2015 年总资产140 亿元，净资产46 亿元；营业收入97 亿元，归母净利润7.59 亿元。华安财险原保险保费收入2015 年在国内财险公司中排名第11 位。在全国范围内拥有分支机构逾 900 家，客户总量已超过 500万。保险业务机动车辆保险、非机动车辆保险和短期意外及健康险三大类产品。公司租赁业务产生大量租赁资产，与财险业务形成天然互补，有助于发挥协同效应。

保险领域连续布局，保险+租赁双擎驱动路线清晰公司近年加大对保险领域的布局。2015 年10 月公司出资11.6 亿元参与渤海人寿增资，占增资后总股本的20%，成为渤海人寿第一大股东。2016 年1 月董事会决议拟出资28.4 亿元再次参与渤海人寿新一轮增资，将人寿注册资本从58 亿元增加至200亿元。本次参股华安财险以前，海航集团旗下的海航投资（000616.SZ）已决议通过收购华安财险19.643%的股权。若海航投资和渤海金控交易完成，两家公司将分列华安财险第二和第三大股东。参股华安财险，一方面继续完善保险版图打造“保险+租赁”业务协同，另一方面借助华安财险丰富的经营经验和业务优势，成立时间较短的渤海人寿也可以通过险企间的合作获得更多发展机会。

全资控股HKAC，为团队整合铺平道路

公司作价11.28 亿元收购HKAC 少数股东股权，对应总体估值88 亿元，PB 0.85 倍。

2015 年渤海金控以162 亿元收购世界第10 位的飞机租赁公司Avolon 以后，Avolon的团队牵头对飞机租赁板块进行整合。此次交易后渤海金控将实现对HKAC 的全资控股，有利于提高公司整体管理效率，为后续业务资源配置调整铺平道路。

租赁业巨头，外延式发展，维持“买入”评级

公司横跨租赁、保险、互联网金融、证券、银行的多元金融控股集团；坚定走外延式金控路线。预测交易2017 年完成，公司 2016-2018 年净利润为16、27 和31 亿元，摊薄前EPS 为0.26 元、0.44 元、0.51 元，摊薄后EPS 为0.23 元、0.38 元、0.44元。目标价格为6.98-8.14 元，对应2016 年30-35 倍市盈率。维持“买入”评级。

风险提示：公司整合不达预期，业绩增速不达预期。