事件

2016 年4 月18 日晚间，公司发布2015 年年度报告，报告期内实现营业总收入96.59 亿元，同比增长40.97%，归属于上市公司股东的净利润为13.04 亿元，同比增长42.85%，基本每股收益0.37 元，同比增长37.04%。

点评

业绩符合预期，总体快速增长：公司业绩符合我们的预期，2015 年归母净利润实现大幅增长，主要原因包括：（1） Cronos 纳入合并报表范围；（2）基础设施、道路桥梁、轨道交通租赁增长迅猛；（3）飞机租赁业务高速增长。

外延式并购持续发力，实现全球化布局：公司实现Cronos 的收购，集装箱租赁业务全球占有率第一；公司完成Avolon 的收购，飞机租赁业务机队规模超过400 架。通过近几年的外延式扩张，迅速完成全球化布局。

经营租赁占比近六成，高毛利率带来高收益：2015 年，飞机租赁业务营收占比接近20%，集装箱租赁占比约40%；经营租赁业务的毛利率高达58%，明显高于融资租赁44%的毛利率。随着2016 年Avolon 收购完成，公司经营租赁的规模和毛利率将继续提升。

融资租赁占比约三成，增资加码享受高成长：皖江金融租赁成功挂牌新三板，天津渤海通过定增实现近34 亿元增资，资本实力得到明显增强，受益于国内融资租赁行业的高成长性，公司融资租赁业务有望大幅扩张。

立足租赁主业，打造金控平台：公司在立足租赁主业的同时，通过入股渤海人寿持有20%股权、参股联讯证券持有3.57%股权、参股互联网金融平台Sinolending 持有6.18%股权，积极构建多元金融平台。

盈利预测：考虑到Avolon 将在2016 年实现并表，以及160 亿定增资金到位后业务规模扩大，我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为27.6亿、31.5 亿、36.1 元，对应EPS 分别为0.45 元、0.51 元、0.58 元，维持增持评级。

风险提示：汇率风险；全球宏观经济波动，租赁业务利润不及预期风险。