事件：公司发布2017 年半年度报告，公司实现营业收入464,128.55 万元，较2016 年同期增长61.04%；实现归属母公司所有者净利润63,585.58 万元，较去年同期增长16.46%。

营收高速增长，玻璃基板进入收获期。公司半年度营收增长迅速，显示公司成长步入快车道；利润增速相对较缓，原因是上半年公司融资费用较高。5 月，公司福州8.5 代TFT-LCD 液晶玻璃基板产线顺利投产，并送往京东方进行批量认证，同时第二代生产线也在稳步建设中。至此公司正式迈入了生产高世代液晶玻璃基板领域，并拥有了液晶玻璃基板5 代—8.5 代线全世代生产能力。全部产线量产后公司产能将达到5895 万平米，国内市占率有望提升至25%~30%，进一步巩固公司行业地位。

整合上下游产业链，围绕光电材料布局。公司在巩固基板业务的同时，进一步推动整个产业上下游的整合，积极布局高端显示材料，提高国产化率。目前公司已成功布局偏光片、蓝宝石及彩色滤光片三大高端显示材料，多点开花。同时公司拟注入大股东盖板玻璃资产，平板显示玻璃业务领域的布局将更加完善。

收购申龙客车，未来有望与石墨烯业务形成协同。2017 年3 月，公司斥资30 亿元收购申龙客车100%股权，目前募投项目进展顺利。6月份，申龙汽车销售增速高达416%，居行业首位。收购成功后，公司正式进军新能源客车领域，有望与公司光电材料及石墨烯锂离子电池形成产业协同，形成“高端材料-石墨烯基锂离子电池-新能源汽车”的产业链闭环。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年营收分别为112.77/179.52/255.47 亿元，净利润分别为14.97/21.33/28.67 亿元，EPS 分别为0.30/0.43/0.57，对应PE 分别为36/26/19，首次评级给予“增持”评级。

风险提示。技术升级替代风险；并购资产业务整合风险。