一、事件概述

近日，公司发布公告：1）公司控股子公司湖州明朔光电科技有限公司（以下简称“湖州明朔”）与中兴克拉签署战略合作协议，双方将以石墨烯散热LED 路灯为载体，展开城市级物联网覆盖及应用项目合作；2）控股子公司湖州明朔与浙江大学山东工业技术研究院共同签署《战略框架合作协议》；3）公司控股子公司明朔（北京）电子科技有限公司（以下简称“明朔科技”）与牡丹江经济技术开发区管理委员会签署了《石墨烯大功率LED 照明模组智能制造暨智慧城市运维项目投资合作协议》，同时，公司与牡丹江市人民政府签署了《石墨烯新材料产业基地合作协议》（以下简称“《产业合作协议》”）。

二、分析与判断

“石墨烯+智能制造+物联网”研发布局，打造领先石墨烯技术、市场地位

1、公司与浙江大学山东工业技术研究院合作，合作期三年，合作内容包括：1）中国制造2025，共同建立石墨烯路灯智能工厂“联合实验室”和“院士工作站”，为石墨烯工厂打下智能制造基础；2）技术转移转化，合作构建路灯行业远程运维行业标准；3）服务企业，以RLCP 石墨烯专利技术为基础的技术与产品应用，以大功率LED 石墨烯路灯为基础，建立更多产品线和服务线；4）科技研发，基于无人机视觉的3D 在线测量技术，建立全国路灯在线测量平台；5）深度融合，以石墨烯LED 路灯为基站，通过物联网和大数据，实现智慧城市解决方案。

2、我们认为，公司与国内顶级高校战略合作，从技术上打下了“石墨烯+智能制造+物联网”布局基础，未来湖州明朔有望成为集智能化、网络化于一体的智能制造典范企业。

合作中兴克拉，共同扩张物联网、智慧城市

1、公司控股子公司湖州明朔与中兴克拉合作共同开拓以石墨烯散热LED 路灯为载体，以中国LoRa 应用联盟标准及产业链为基础的LoRa 物联网市场。内容包括：1）湖州明朔加入中兴克拉的“中国LoRa 应用联盟物联网共享共建计划”，双方共同在湖州明朔智能路灯所在城市进行物联网覆盖与业务推广；2）双方发挥自身优势，中兴克拉研发LoRa 网关放置于智能路灯内，湖州明朔协调路灯参数、安装与调试；3）中兴克拉授权湖州明朔使用ZET CLAA 标识或品牌；4）双方在同等条件下，优先选择对方产品。

2、我们认为，中兴拥有丰富物联网芯片开发基础，“智慧路灯”是“智慧城市”物联网落地基础，本次合作将拓宽物联网在智慧城市中应用的深度与广度，为长期增长打下基础。

政府大力支持，智能工厂产研基地落户牡丹江

1、子公司明朔科技与牡丹江经开区管委会签订投资合作协议：1）明朔科技将于牡丹江市出资建立一家项目公司，项目分三期建设完成，第一期建设石墨烯LED 模组智慧工厂（产能100 万套/年）和石墨烯智慧路灯流水线（产能10 万套/年）；第二期新增100 万套/年石墨烯LED 模组和10 万套/年的石墨烯智慧路灯生产线，并建立智慧城市管理大数据中心，今年年底启动建设，一期项目周期为6-8 个月，投资额约为一亿元，总投资额约为10 亿元；2）牡丹江经开区管委会与公司约定，牡丹江市所有LED 路灯新增及改造，同等条件下，均采购公司产品，全力协助项目公司产品在黑龙江路灯市场大面积推广。

2、公司与牡丹江市政府合作，双方将结合自身优势，在牡丹江市城市发展、基础设施建设、城市智慧交通体系、智慧园区建设、新能源汽车产业、光电显示、石墨-石墨烯产业等领域开展全面战略合作，具体包括：1）公司将在条件成熟时，将石墨烯大功率LED 照明、热电膜、锂离子电池等项目落户牡丹江；2）牡丹江市政府优先将公司列为当地石墨资源整合者，提供矿产资源现场勘探；3）公司将积极谋划在牡丹江建设100 吨级以上石墨烯粉制备基地，打造牡丹江特色石墨-石墨烯产业链；4）双方将在合适时机共同发起组建规模不低于2 亿元的石墨-石墨烯产业基金，深度整合上下游，多元协同发展。

3、我们认为，公司与政府合作深入，石墨烯产业基地落户牡丹江，将为公司带来原材料、生产、销售、园区建设等方面综合一体化优势，打下公司业务增长基础，创造新机遇。

三、盈利预测与投资建议

不考虑收购上海申龙和旭虹光电的影响，预计2017～2019 年公司EPS 为0.32元、0.43 元、0.53 元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017 年40～45 倍PE，未来12 个月的合理估值为12.80～14.40 元，维持公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

1、石墨烯下游需求不及预期；2、产能投放不及预期；3、行业竞争加剧。