公司发布物业资产出售进展公告，10 月 25 日，公司采用招标方式确定浙江三江拍卖为拍卖人，双方签署了《委托拍卖合同》 。转让标的挂牌价为 4.5亿元；拍卖人向委托人缴纳履约保证金人民币 3000 万元。

定价大幅超出预期

公司物业资产出售流程为：资产评估，确定拍卖机构，交易所挂牌，竞价拍卖。目前已经完成了前两步，下一步将进入交易所挂牌阶段。此次招标确定的挂牌价超出前期的预期。该物业资产的账面净资产价值为 4870 万元，前期公告的资产评估价值为 2.2亿元。根据合同，拍卖机构向公司缴纳 3000 万的保证金， 因此该资产的最终出售价有望大幅度超出预期。扣除所得税，简单计算该资产出售对应的净利润将不低于 3亿元。

盈利预测与投资评级

不考虑收购，我们预测 10-12 年，公司分别实现 EPS0.20元、0.27 和0.36 元。若温州供销明年并表则提升明年 EPS 至 0.31 元。公司未来的发展战略明确，增长较为确定，随着医药商业整合的继续，公司业绩仍有超预期可能。物业资产的出售一方面将缓解资金压力，另一方面将使公司满足再融资的条件。公司盈利能力强，经营效率高，属于质地最好的商业公司之一。我们维持“买入”的投资评级。

风险提示

扩张进度低于预期。