事件：2024 年8 月28 日，派林生物发布2024 年半年度报告，公司2024H1 实现收入11.36 亿元，同比+60.23%，归母净利润3.27 亿元，同比+128.44%，扣非归母净利润2.97 亿元，同比+184.61%；2024Q2 收入同比+56.30%，环比+60.81%，归母净利润同比+136.32%，环比+68.13%。

上半年采浆量大幅上升，在建浆站陆续开采：公司持续深化与新疆德源战略合作，延长合作期限，不断提升供浆量；加快推进新浆站建设，完成派斯菲科拜泉、依安、鸡西浆站验收及采浆，同时不断挖潜老浆站采浆能力，持续拓展浆员和提高复采率。2024 年上半年公司采浆量约700 吨，同比实现快速增长，预计全年38 个浆站将全部完成验收开始采浆。

利润率快速提升，费用率显著改善：利润率上看，公司2024H1 销售毛利率为50.20%，同比提升1.45pct，归母净利率为28.78%，同比提升8.59pct，利润率显著提升。上半年公司费用率显著改善，2024H1 销售费用率为9.06%，同比下降8.01pct，管理费用率为7.49%，同比下降3.98pct，研发费用率为2.96%，同比下降1.18pct。

销售研发持续稳步推进：2024H1 公司重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白持续供不应求，核心产品均实现较好增长；出口方面，公司实现巴基斯坦出口销售，持续推动巴西法规注册，推动海外出口业务长远稳健发展。研发方面，2024H1 公司研发投入4395 万元（+24.83%），全资子公司广东双林静注人免疫球蛋白（10%）于2024 年5 月23 日获得临床试验批准通知书。

盈利预测及投资建议。随着存量浆站陆续开采，后续采浆量和投浆量有望持续提高，叠加需求端高景气，有望带动业绩持续增长。我们预测2024-2026 公司归母净利润分别为7.71/9.17/11.08 亿元，对应PE 估值分别为24.3/20.4/16.9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。