观点聚焦

投资建议

10 月8 日A股地产板块高开低走，港股内房板块呈现较大幅度回调。我们认为当前地产供需两端政策仍在发力过程当中，地产股或仍在布局期内，建议逢低配置。

理由

国庆假期地产成交边际提振，修复力度略高于“5.17”新政之后。受9 月末行业政策优化带动，国庆假期一二手房市场成交量均呈现明显改善，其中二手房市场修复幅度更大。我们重点监测的25 城10.1-10.7 期间日均新房成交备案面积较五一假期日均增长49%，同比增长25%，与2023 年同期水平相若（但相当于2020-2022 同期六成左右水平），其中到访量与成交转化效率可能均有提升。该数据与主流A&H房企反馈情况基本相符，且房企普遍表示本次短期成交修复力度优于5.17 新政及去年来历轮政策放松，但板块间分化仍较为明显。二手房方面，高频备案数据显示重点城市国庆期间成交面积同比（在低基数上）翻倍有余，与主流中介机构反馈的假期签约成交量实现2-3 倍增长基本吻合，绝对量上高于2020-2022 年同期水平。最后，9.27-10.3 期间我们监测的130 城二手房挂牌量小幅回落。

股票端或仍在布局期内，建议逢低配置。10 月8 日两市回调显示前期做多情绪有所缓和，同时后续对政策与基本面路径的分歧或有所加大。尽管具体节奏和强度上有不确定性，但方向上我们认为围绕楼市供需两端，以及围绕中国经济复苏的政策发力仍在展开当中，且后续的政策或更具针对性。短期内我们不排除地产板块股价随预期边际变化出现一些震荡，但不改当前板块安全边际较高、绝对估值水平较低、且大方向向好的基本格局，因此我们仍建议逢低配置。取决于后续实际的政策强度，基准情形下我们认为A股招商蛇口，H股华润置地、中国海外发展等或仍是中长期配置的主要着眼标的；弹性角度，我们建议可关注部分低估值标的，如A股华发股份、城建发展，H股越秀地产、绿城中国等。

盈利预测与估值

维持覆盖标的评级不变，调整部分标的盈利预测和目标价。

风险

地产政策后续发力节奏偏慢、强度偏小，中国经济继续下行。