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国家统计局公布2024 年1-8 月房地产开发投资与销售数字。

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8 月新房销售较弱，二手房销售边际走低，房价环比跌幅走阔，亟待政策端稳市场、防风险的优化调整。8 月全国新建商品房销售面积和金额分别同比下跌12.6%和17.2%，较7 月同比跌幅（-15.4%和-18.5%）略收窄，该表现略好于其他口径的观测结果，例如，8 月样本城市高频新房销售面积和百强房企销售金额同比跌幅均略走阔至-18%和-28%（7 月-14%和-21%），环比均跌约一成；尽管存在前述差异但整体来看，新房销售表现较弱。此外，近期二手房销售也呈现边际走弱态势，8 月样本城市高频二手房成交建面环比下降13%，同比增幅收窄至+13%（7 月+30%）；房价边际跌幅走阔，8 月中金同质性二手住宅成交价格指数环比下跌1.6%（7月-1.2%），1-8 月累计跌幅达到-9.1%。当前楼市量、价表现均面临一定压力，我们认为在维护行业平稳健康发展、防范风险蔓延的基调下，未来一段时间相关政策仍有进一步优化调整的可能，包括存量和新增房贷利率下调、一线城市“四限”调整、收储政策在融资利率和收储范围上的进一步改善、财政发力拉动经济企稳向好等。

8 月房地产投资端指标均延续疲弱表现，反映出企业风偏走低。8 月房地产投资同比跌-10.2%（7 月-10.8%），新开工面积同比下降16.7%（7 月-19.7%），期末施工面积同比跌幅持平在-12.0%，竣工面积同比跌幅走阔至-36.6%（7 月-21.8%），投资端整体未现较明显改善。考虑到8 月房企到位资金仍延续-10.6%的同比跌幅（7 月-11.8%），融资与销售回款均弱的背景下建安刚性支出较高，企业在投资上风偏走低，表现为土地成交量的下滑，1-8 月300 城宅地成交建面和金额分别同比下跌39%和48%，我们预计开工、施工、投资年内或仍将延续偏弱表现。竣工作为滞后指标，今年开始逐步进入下行周期；往前看，考虑到2022 年新房销售承压，我们预计竣工端接下来的压力或将有所提升。

提示地产及物管板块投资机会。当前楼市量、价表现均面临一定压力，开发商经营与业绩或难现拐点，板块或较难出现长期趋势性投资机遇，但中短期维度上政策潜在调整仍可能带来一定交易性机会，开发板块推荐华润置地、招商蛇口、中国海外发展。物管板块，考虑到当前估值水平较充分地反映了物企自身商业模式与潜在风险，后续利润成长能力与股息收益率的复合回报将成为市场选股主要依据，建议逢低左侧布局具中长期配置价值企业，推荐华润万象生活、绿城服务和保利物业。

风险

政策效果或基本面修复不及预期；房企信用端恶化。