核心观点：

事件：根据国家电网新闻，9 月24 日，大同-天津南1000kV 特高压交流工程取得国家发展改革委核准批复。根据北极星输配电网，工程新建大同、怀来、天津北3 座1000kV 变电站和1 座承德1000kV 开关站，扩建天津南1000kV 变电站，新建大同-怀来-承德-天津北-天津南双回1000kV 线路，线路全长2×770.0km，该工程总投资约为224.82 亿元，预计24 年年内开工。

24 年年内已核准“2 交2 直”。根据四川省发改委官网、山西省发改委官网、北极星输配电网、国家电网新闻，24 年以来，阿坝-成都东交流（1 月2 日）、陕北-安徽直流（2 月18 日）、甘肃-浙江直流（7 月24日）、大同-天津南交流（9 月24 日）已正式核准。参考国家能源局《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》（该《通知》的附件列示了2024 年开工的新能源配套电网重点项目），年内有望努力加快核准的项目还有蒙西-京津冀等直流项目。

后续关注主设备招标情况。根据国网电子商务平台，目前陕北-安徽已完成，阿坝-成都东仍有部分未招标，甘肃-浙江、大同-天津南预计即将招标。根据年初国网总部集中采购计划，24 年仍有5 批特高压设备需要进行招标。

25年特高压交直流招标景气度预计高于24年。根据国网电子商务平台、国家能源局，目前进度较快，有望于25 年进行招标的4-5 条直流项目包括：蒙西-京津冀、南疆-川渝、藏东南-大湾区、巴丹吉林-四川、陕西-河南。目前进度较快，有望于25 年进行招标的3 条交流项目包括：

烟威、达拉特-蒙西、浙江环网。

投资建议：（1）特高压交流有大工程接续，西北超高压电网建设有望超预期，重点关注平高电气、思源电气；（2）特高压直流持续性提升+为实现沙戈荒新能源高比例送出而采用柔直新技术，重点推荐许继电气，建议关注国电南瑞、中国西电、保变电气；（3）此外，建议关注特高压线路关键设备标的：绝缘子大连电瓷、避雷器金冠电气等。

风险提示：电网投资不及预期；特高压核准开工不及预期；原材料价格波动风险。