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2024 年11 月27 日，新华社报道，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》（以下简称《行动方案》）。

《行动方案》指出：推动公路货运市场治理和改革。综合施策推动解决公路货运经营主体“小、散、弱”等问题，发展规模化经营、现代化管理的大型公路货运企业，全面提高公路运输组织化程度和效率。深入推进货车违法超限超载治理。加强货物装载源头治理。持续推进货车超标准排放治理。依法加大对货运车辆非法改装、大吨小标等行为打击力度。

投资要点:

政府部门坚持推进落实货运安全化、规范化、促进公路货运行业升级。《行动方案》表述延续政府部门一贯的政策思路，从2014年《国务院办公厅关于印发2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案的通知》要求2014 年底前在全国供应国四标准车用柴油，到2016年《超限运输车辆行驶公路管理规定》发布，再到2019 年工业和信息化部启动轻型货车“大吨小标”专项治理工作，政策出发点一直是安全性、规范化，促进公路货运行业升级。

规范化能引导产品升级，提升重卡ASP。重卡购买决策的核心影响因素是总拥有成本或全生命周期成本（ Total Cost ofOwnership），我们认为中高端重卡产品具有更好的产品性能，是对高效物流的保证。中高端重卡产品往往需要ASP 更高的大排量、大功率发动机；另外，通过提升马力、增配包括缓速器、AMT 或空气悬架装置，来追求更好的TCO 和高效运输，进而带动高端化差异化产品需求的发展，都会带来ASP 提升。

从国际对比来看，国内重卡均价相较国外同类产品或仍有较大的提升空间。根据Statista 的公开数据，2018 年美国8 级以上卡车平均售价在10-12 万美元左右，而根据各公司公告，中国重汽和陕重汽重卡售价在40 万元人民币以下。

规范化引导产品升级，尤其利好行业龙头，或有助于进一步提升行业集中度。我们认为中高端重卡是高效物流与更低TCO 的保证，大型货运企业较个人车主对TCO 更加重视，可能可以承担更高的购置成本，而由于龙头企业在中高端产品端的显著优势，尾部企业会被逐渐出清，长期看有利于行业集中度的提升。

行业评级与投资策略我们认为，2025 年内需景气有望提升，出口、天然气渗透率或将继续维持高位，我们维持汽车行业“推荐”评级。政府部门持续推进落实法规政策，促进货运行业规范化发展，有利于产品ASP 提升与集中度提升，行业龙头或深度受益，其中包括国内重卡整车龙头中国重汽；兼具行业向上复苏的贝塔与龙头高质量发展阿尔法的中集车辆；以及重卡发动机龙头潍柴动力。

风险提示政策推进及实施情况不及预期；宏观经济增长不及预期；重卡需求增速放缓；重卡出口不及预期；中国与国际市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考；重点关注公司业绩有可能不及预期。