事件：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入1124.90 亿元，同比增长5.99%，实现归母净利润59.03 亿元，同比增长51.41%，H1 实现扣非归母净利润54.79 亿元，同比增长51.75%；其中Q2 实现营业收入561.10亿元，同比增长6.47%，实现归母净利润33.04 亿元，同比增长61.71%，Q2实现扣非归母净利润31.35 亿元，同比增长67.77%。

毛利率同比提升显著，盈利能力持续增强：2024 年H1 公司实现毛利率21.75%，同比+2.31pct，其中动力总成、整车及关键零部件产品的毛利率为18.28%，同比+1.25pct，智慧物流产品的毛利率为26.87%，同比+3.53pct。公司2024 年H1 实现销售费用率5.45%，同比-0.40pct，实现管理费用率4.53%，同比+0.17pct，实现研发费用率3.82%，同比+0.31pct。

细分市场占有率稳步提升，产品市场地位继续保持领先：动力系统方面，公司产品优势显著，2024H1 公司发动机销售40 万台，同比增长9.8%，其中天然气重卡发动机国内市场占有率达到63.1%，500 马力以上6x4 牵引车发动机国内市场占有率达到44.6%，主要细分市场占据行业第一；变速器销售47.7万台，同比增长12.1%；车桥销售42.8 万根，同比增长18.7%；高端液压国内收入5.3 亿元，同比增长6.6%。商用车方面，公司打造行业高端智能品牌，2024H1 销售商用车6.3 万辆，同比增长3.6%，其中高端重卡车型6000 系列销量同比增长23.1%。农业装备方面，公司保持高质量高速发展态势，2024H1潍柴雷沃销售收入同比增长28%，创历史新高；农机产品整体销量同比增长17%，规模稳居行业第一。智慧物流方面，凯傲走出通胀以及供应链问题的影响，2024H1 实现收入57.4 亿欧元，同比增长2.1%。新能源方面，公司大功率燃料电池系统功率提升至 300kW；固体氧化物燃料电池最高发电效率超过60%，热电联产效率超过 90%，累计运行超过5 万小时。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润113.93/131.18/149.81亿元，对应PE 分别为10.22/8.87/7.77 倍，维持 “增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。