事件：公司发布2024 年中报， 2024H1 实现营业总收入1124.9 亿元，同比+5.99%；归母净利润59.03 亿元，同比+51.41%；扣非归母净利润54.79 亿元，同比+51.75%。其中，2024Q2 单季度营收561.10 亿元，同/环比分别+6.47%/-0.48%；归母净利润33.04 亿元，同/环比分别+61.71%/+27.09%；扣非归母净利润31.3 亿元，同/环比分别+67.77%/33.71%。

2024H1 各业务板块营收保持稳增，毛利率均有提升。分业务板块来看，上半年动力总成、整车及关键零部件板块收入为467 亿元（yoy+5.3%），毛利率为18.3%（yoy+2.6pct）；智慧物流业务板块收入为441.9 亿元（yoy+4.3%），毛利率为26.9%（yoy+3.5pct）；农业装备业务板块收入为106.2 亿元（yoy+25.5%）。

2024H1 公司利润率同比增加，费用率同比持平。2024H1 公司毛利率21.75%，同比+2.3pct；净利率6.56%，同比+2.1pct；其中，Q2 单季毛利率21.39%，同/环比分别+2.4pct/-0.7pct；Q2 净利率7.18%，同/环比分别+2.4pct/+1.3pct。

2024H1 公司期间费用率合计13.83%，同比+0.09pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.45%/4.53%/0.03%/3.82%。

2024H1 公司归母净利润持续大幅增长来自于核心业务的净利率改善共振：

1) 重卡产业链方面：陕重汽24H1 实现3.2 亿元净利润，平均单车净利润达0.5 万元/辆，净利率达1.3%，而去年同期仍为亏损状态。主要原因系销售产品结构不断优化，盈利能力更强的燃气车、高端干线物流重卡、及重卡出口的销量同比大幅增长。此外，法士特变速箱上半年实现净利润4.3 亿元，净利率同比+1.4pct 至6.3%。

2) 潍柴发动机方面：2024H1 潍柴全品类发动机销量共40 万辆，同比+10%，平均单台净利润达9735 元，相比去年同期净增加约2100 元，发动机板块为公司贡献的净利润同比增加40%。一方面从公司产品出货情况来看，盈利能力更强的重卡天然气、大马力、大排量发动机销量占比继续提升；另一方面，公司采取了有效的降本措施。

3) 凯傲集团方面：24H1 净利润同比大幅增长51%，KION 上半年走出通胀及供应链问题影响后，净利率也迅速修复至3.2%，23H1、2023 年的净利率分别仅为2.2%、2.4%。

4) 雷沃农机方面：24H1 净利润同比增加35%，超过农机业务营收及销量增速，净利率同比+0.3pct 至5.7%。

公司发布中期分红方案，重视股东回报。公司公布2024 年中期分红预案，以87.17 亿股为基础进行分配，每10 股派发3.72 元现金红利（含税），现金分红总金额达32.43 亿元，股利支付率达54.9%。

维持“强烈推荐”评级。看好公司盈利能力的持续性，业绩弹性加大，预计公司2024-2026 年的归母净利为116/134/155 亿元， 对应PE 分别为9.8x/8.5x/7.3x。

风险提示：天然气重卡发动机市场竞争加剧、大缸径发动机市场拓展不及预期等。