事件：美的集团H 股于9 月17 日在港交所挂牌上市，上市首日收盘价为59.10 港元，当日股价涨幅达7.85%，相比2024 年9 月13 日A 股收盘价63.51 元折价15.3%。本轮H 股实际发行股数为5.66 亿股（行使超额配股权，原定4.92 亿股），使得A+H 股总市值达4746 亿元，对应2024wind（24/9/13 收盘价）一致盈利预测12.5X，按照2023 年度公司61.63%分红率来算，2024 年公司股息率仍有约5%。

募集资金净额的分配比例如下：20%将用于全球研发投入；35%将用于智能制造体系及供应链管理升级；另外35%将用于完善全球销售网络及提高自有品牌在海外市场的销售；剩余10%则用于补充运营资金及一般企业用途。公司目前处于迈入全球化及多元化发展的重要阶段，此次H 股上市不仅为公司提供了海外股权激励及收购并购的新平台，还优化了投资通道和结构，有助于吸引全球范围内的优质资本投入，支持公司进一步推进其全球化和多元化发展战略。

由中央主导的国内以旧换新政策自7 月底出台，本轮家电政策补贴标准为销售价格的15%，且1 级及以上能效/水效额外再补5%（（达达 20%），每位消费者每类产品可补贴1 件，每件补贴不超过2000 元。覆盖品类包含空调、冰箱、洗衣机、电视、电脑、热水器、灶具、吸油烟机共8 大补贴品类，预计这些赛道内销头部企业有望更为受益。本轮政策对于品牌商和渠道商的产品能效以及经营能力设定了较高的门槛，作为行业龙头，公司凭借其强大品牌、渠道、产品实力预计更为受益。

盈利预测与投资建议。公司作为家电行业龙头企业，经营表现稳健。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润373.13/412.66/455.93 亿元，同比增长10.7%/10.6%/10.5%，维持“买入”投资评级。

风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。