投资要点：

公司公告：3 月1 日，公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的公告，公司主要提出，作为行业优质企业，公司始终重视投资者利益，牢固树立以投资者为本的理念，推动公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升。基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司制定并发布了“质量回报双提升”行动方案。

深耕炼化主业，打造“1+N”产业格局，完善一体化布局。公司自2018 年上市以来，深耕石化、聚酯化纤于高端化工新材料领域，依托现有炼化一体化、醇基多联产、丙烷产业链项目构建的大化工平台，确立了从上游炼化向下游高附加值精细化工行业“强链、延链、补链”的全新发展战略，打造“1”个核心平台+“N”个新能源、新材料、电子化学、 生物技术等多元化产业链条协同发展的“1+N”产业格局。其中，公司在2021 年底就通过收购斯尔邦石化切入新能源材料EVA 领域。目前公司以新能源材料为研发、生产核心，打造具有“强大基础原材料保障能力、世界领先的科研与创新能力、世界一流的新能源新材料供应能力”的高新技术企业。

坚持创新驱动未来，引领绿色智能化发展。公司不断加快技术创新，推动产业转型升级和产品技术创新。2023 年斯尔邦石化自主研发的高熔指热熔胶EVA 产品，凭借国内首创的工艺技术、国际先进的产品性能荣获 “2022 年度化工新材料创新产品”奖项。同时，公司自主研发的新一代光伏胶膜原料POE，800 吨中试装置已经于2022 年9 月顺利投产。

未来公司将会成为有能力同时供应EVA 和POE 两大光伏胶膜原料的企业。

注重股东回报，秉持公司与投资者“共同成长“。近年来，公司始终重视股东回报，保持现金分红政策的持续性、稳定性。截至2022 年，公司连续5 年累计派发现金红利28.43亿元，年均股利支付率达73%，处于同行业领先水平。为提高员工凝聚力和竞争力，2020年以来公司连续推出四期员工持股计划。公司和公司控股股东及其关联企业的部分员工均参与其中，总计投入资金近100 亿元。2023 年8 月，公司副董事长、常务副总经理计高雄先生，董事、副总经理、财务负责人邱海荣先生，监事会主席倪根元先生，副总经理、董事会秘书王俊先生主动增持公司股份，共计4009.8 万元，显示出管理层对于公司未来发展的信心充分。

投资分析意见：考虑到公司具有一体化布局优势，我们维持2023-2025 年盈利预测分别为31.11、61.87、90.45 亿元，对应PE 分别为22X、11X 和7X。我们认为公司上下游一体化布局完善，在建项目提供长期成长性，且公司拟引入战投沙特阿美，看好公司未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：油价大幅波动，炼化项目开工率不及预期，在建项目投产不及预期等。