报告摘要：

煤炭价格保持平稳：本月，煤炭价格保持稳中有升的态势，山西地区，大同动力煤坑口价由460元/吨上升到475元/吨，月环比上升了3.3%；全国其他地区的煤炭价格均有所上升。中转地方面：秦皇岛的价格本月保持小幅上涨，其中，6000大卡的动力煤平仓价本月环比上涨了1.2%，价格达到了850元/吨。受中国煤炭价格上涨带动，国际煤炭价格出现上涨，澳大利亚动力煤价格月环比价格上升了15%。

紧缩政策改变预期：但是近期煤炭股价却明显跑输大市，主要的原因在于紧缩政策的不断推出，造成了未来预期的改变。同时对于地产行业的紧密调控，使得需求的增长充满不确定性，近期的下跌反映了市场的忧虑。我们判断，就基本面而言，仍在扩张，主要的理由自于：1、地产补库存，需求仍可持续；2、国外的工业生产仍在持续，煤炭价格出现大幅回落的可能性较小。

维持行业领先大市评级：我们仍维持行业领先大市评级，主要的原因在于：1、煤炭行业上市公司的估值较低，同时近期的下跌包含一定的交易型因素；2、10年对市场影响最大的是经济政策的变动，而经济政策的变动主要来自于实体经济的变化，不具有一定的方向性；同时我们认为10年的3、4月份是煤炭行业评级变化的重要观察时期。重点看好炼焦煤上市公司。