投资要点

行业回顾与展望：软件和通信设备增长趋缓，运营和服务持续增长。2016 年1-9 月，我国软件和信息技术服务业实现同比增长16.5%，比去年同期回落4.1个百分点；电信业务同比上年同期增长4.8%，移动互联网与用户继续保持增长趋势，4G 用户突破6.8 亿户。总体看，软件行业与通信设备增长趋势逐步趋缓，在用户基数持续增长支撑下，运营和服务持续增长。

科技变革前瞻：新技术、新应用、新模式支撑下一代运算平台发展。技术创新型企业明显获得资本青睐，商业模式创新逐步进入去泡沫阶段。我们认为，技术革新推动的下一代运算平台发展是重要的长期投资主题。从行业的发展规律看，当前我们正处于下一代变革周期的拐点，新运算平台将在2020 年为社会创造超过4000 亿美元的效益。我们密切关注新一代运算平台——智能时代相关的信息产生、传输、处理和呈现四个角度的新技术、新应用。

通信智能时代来临：连接、运算与存储迎来全面升级。目前移动通信技术以第四代LTE 为主流在全球大规模商用，5G 的前瞻性布局也在加速推广，网络性能将保持快速升级态势，通信服务将提供更快的速率、更低的延时、更多的连接。运算端，移动边缘计算（MEC）有望成为下一风口，加速车联网、VR/AR与物联网大规模应用普及。存储端，在数据总量增速明确颠覆摩尔定律的趋势下，软件定义存储和超融合成为明确热点。我们判断，硬件智能革命将持续深化，新技术将驱动通信、运算与存储持续升级。

应用智能时代来临：人工智能浪潮在细分行业全面深化。对于细分场景，我们判断应用智能将全面深化，车联网、智慧医疗与智能金融行业将迎来AI 化浪潮，行业年化增速有望保持在20%左右，增长趋势确定。在自主可控的明确政策预期下，我们看好本土软件应用制造商面对的全新智能市场与国产化替代市场，政策的主题推动与细分行业的业绩兑现将驱动行业长期成长。

风险因素：下游行业不景气导致IT 投资低于预期的风险；人力成本继续提升的风险；并购投资失败的风险；IPO 节奏加快带来的估值中枢快速下行的风险等。

维持“强于大市”的投资评级。鉴于2016 年通信与计算机行业回调幅度明显，板块估值已经回调至6 年长期平均水平附近，结合行业明确的创新热点与产业政策支持，维持整体“强于大市”评级，建议投资侧重具备长期空间的主题性标的。我们从三个方向选择投资标的：首先，在通信端，推荐更快速率相关的：中兴通讯、网宿科技等；更多连接与云计算相关的：宜通世纪、中国联通、光环新网等；其次，在智能应用端，推荐关注智能驾驶与智慧医疗相关的：四维图新、东华软件、思创医惠等；推荐自主可控与网络安全相关的：用友网络、东方通和启明星辰等；第三是关注互联互通带来的港股投资机会：推荐金山软件、金蝶国际、中软国际等。