纺服板块2016 年中报陆续披露完毕，总体呈现以下特征：

（1）纺织制造：业绩稳健，盈利提升。2016 年H1 毛纺板块业绩上行，受益精纺呢绒、毛精纺纱盈利能力持续稳增，新澳股份、山东如意归母净利分别提高19.30%、13.19%；棉纺企业受益棉价阶段性上行，毛利率提高，业绩靓丽，2016H1 新野纺织、华孚色纺、联发股份归母净利分别上涨60.22%、32.88%、25.75%；印染提价促印染板块业绩提升，龙头航民股份归母净利增长11.04%；主营纽扣、拉链的伟星股份、浔兴股份业绩增长较快，其它板块除旷达科技外，交运面料、制革、丝绸业绩、裘皮、军需业绩均出现下滑。

（2）品牌服饰：业绩分化，休闲服饰业绩亮眼。2016 年H1 男女装板块业绩分化，男装略好于女装，男装龙头海澜之家线下渠道扩张带动归母净利增长6.42%，红豆股份受益房地产业务盈利提升，归母净利超100%，女装板块业绩整体下滑，朗姿股份、歌力思、维格娜丝归母净利分别下滑11.25%、26.13%、60.78%；休闲服饰板块盈利能力整体增长较快，除贵人鸟业绩下滑、柏堡龙增速下降外，其他企业业绩提升均在20%以上，跨境通、南极电商转型电商成功，归母净利分别增长108.55%、1282.94%，森马服饰受益童装及电商渠道收入快速增长，归母净利增长21.29%；其他板块中，内衣板块业绩回暖，鞋帽板块分化，家纺、户外等板块业绩下滑。

在板块驱动因素上：

（1）纺织制造：棉价阶段上行，产能增加，染费提升，转型顺利推进。2016 年4 月起受抛储延后以及抛储低效影响，棉价阶段性上行，带动棉纱、色织布等产品价格走高，纺企多在年初囤积足量低价棉致毛利率提升较快，2016H1 新野纺织、鲁泰A 毛利率同比分别提升4.36pct、4.81pct，带动盈利上行；新澳股份、新野纺织等公司新增产能提高产量驱动受益上行；2016H1 江浙地区对部分企业因环保政策停产限产、9 月G20 峰会导致相邻地区印染企业停产造成印染需求前移，两因素导致印染提价驱动印染企业盈利能力持续提升，航民股份、美欣达、华纺股份等毛利率均小幅上行；部分纺企转型推进顺利，常山股份、伟星股份、鹿港文化、众和股份分别转型计算机、军工、传媒、新能源顺利，业绩提升较快。

（2）品牌服饰：渠道拓展、转型持续。线上渠道方面，森马服饰持续加大电商及相关配套物流建设，红豆股份、红蜻蜓在线上加强与天猫、京东等电商平台的合作，3 家公司 2016H1 电商收入分别同比增加超100%、16.98%、20.58%，带动盈利提升，线下渠道方面，海澜之家、龙头股份、歌力思2016H1 分别新增门店652 家、103 家、19 家，驱动营收增加；部分品牌服饰公司转型顺利，跨境通、南极电商转型电商顺利，业绩高速增长，探路者易游天下并表收入增长迅速。

投资建议：重点推荐个股（1）纺织板块：新野纺织、联发股份、航民股份；（2）服装板块：海澜之家、森马服饰；（3）转型标的：商赢环球、常山股份、跨境通、伟星股份。