投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势+国内地产基建政策扶持，挖机销量有望复苏，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械/中联重科、非挖业务放量的恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力，受益标的柳工。

CME 预计挖机内销同比增长16.8%。经CME 草根调查和市场研究，预估2024 年5 月挖掘机销量约16200 台/同比-3.6%。分区域看，内销预计7700 台/同比+16.8%，环比4 月的同比增幅（+13.3%）提升；外销预计8500 台/同比-16.8%。因2023 年工程机械行业内销持续筑底，内销基数较低，预计2024H1 有望内销正增速，实现弱复苏。

预计2024Q3 后工程机械行业实现内销复苏。2023 年年底增发万亿国债项目落地，缓解地方资金压力；地产端“三大工程建设”加速布局；2024 年《设备更新方案》积极推进，到2027 年，工业、建筑、交通等领域设备投资规模较2023 年增长25%以上。2024 年1-4 月，中国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0%，基建有望带动需求复苏。考虑到暑期为历年淡季，预计9、10 月份开始实现复苏。

海外市场稳步拓展叠加低基数，下半年挖机出口有望转正。据中国海关总署统计，2023 年中国工程机械出口486.6 亿美元/同比+10.4%，国内工程机械企业加速出海，北美、欧洲等地区及矿山机械工程机械准入门槛高，利润水平高，持续关注具备高技术积累及海外市场突破顺利的国内整机企业。

风险提示：起重机、混凝土机需求不及预期，海外市场拓展不及预期。