本报告导读：

公司作为工程机械龙头企业，制定“质量回报双提升”行动方案彰显公司自身实力、增强投资者信心，看好公司2024 年海外市场拓展，带动业绩成长。

投资要点：

投资建议：公司公布2023 年年报，业绩符合预期，传统优势业务稳中提质，新兴业务增长迅速，看好公司业绩成长。维持2024-25 年EPS 预测为0.59/0.72 元，新增2026 年EPS 预测为0.87 元，维持目标价9.26元，维持增持评级。

业绩符合预期，高分红回馈股东。公司公告2023 年实现营收470.8 亿元/+13.1% ， 归母净利35.1 亿元/+52.0% 。2023 年实现毛利率27.5%/+5.7pct，净利率8.0%/+2.3pct。四季度实现营收115.6 亿元/同比+5.3%，归母净利6.5 亿元/同比+373.7%。年报披露，拟10 股派发现金红利3.20 元（含税），合计分红超27 亿，分红率约80%，股息率达3.99%。

工程机械各大板块均实现正增长，海外市场拓展再创佳绩。2023 年公司混凝土机械、起重机械、土方机械、高空机械均实现营收与毛利率同比提升，多产品市占率国内第一。海外布局直销战略成果展现，公司在全球设立二级网点超350 个，在超140 个国家/地区实现产品覆盖，在沙特、马来西亚、越南、肯尼亚等地市占率迅速提升，工程起重机已实现在土耳其、中亚达市占率第一。

政策多措并举，看好2024 年国内市场复苏。2023 年年底增发万亿国债，地方资金压力缓解；地产端加速推进“三大工程”布局；2024 年《设备更新方案》积极推进，扩大工程机械行业市场需求，加速国内工程机械更新替换周期到来，我们预计2024 年国内工程机械行业有望复苏。

风险提示：起重机、混凝土机械需求不及预期，海外市场拓展不及预期。