事件：公司发布2024 年三季报，24 前三季度：营收343.8 亿元，同比-3.18%；归母净利润31.4 亿元，同比+9.95%，扣非净利润21.9 亿元，同比-7.25%；单Q3 实现营收98.5 亿元，同比-13.89%，环比-22.82%；归母净利润8.51 亿元，同比+4.42%，环比-37.99%。

报表质量显著优化，重视市值管理。24 年至今公司存货、应收账款压降明显，应收类敞口合计较一季度末减少39.85 亿；存货较一季度末减少19亿；前三季度公司销售回款率111.11%，同比提升10.73pct，经营性现金流量净额同比增加5.74%，其中单三季度同比大幅增加81.57%，明显远高于单Q3 营收和归母净利润增速。

产品结构持续优化，海外市场布局深化。前三季度，公司毛利率28.37%，同比+0.62pcts；净利率10.16%，同比+1.54pcts，盈利能力继续提升主要源于海外营收占比的继续上行+产品结构持续优化。前三季度公司境外收入176.44 亿元，同比增长35.42%，境外收入占比提升至51.31%，较2023年前三季度大幅提升14.62pct。

新兴产品加速成长，24H1 公司土方机械、高空机械产品营收分别同比+19.89%、+16.12%，传统产品起重机械、混凝土机械板块地位稳固，现阶段内需受非挖筑底拖累较大，展望后续，九月底至今国内财政化债加码，国内地产基建筑底向上时点有望提前。新板块土方机械、高空机械增长动能充足；土方机械、高机、农机三大新兴板块成长迅速，阶段内业绩确定性同样较高。另外，公司海外本地化发展战略坚定推进，潜力市场增速稳健。后续公司新兴产品有望随海外市场竞争力的提升加速释放弹性。

投资建议：预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润39、50、59 亿元，对应pe 分别为15/12/10 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险、海外市场需求不及预期风险、原材料价格波动等。